出来混，迟早是要还的。

　　今年前三季度疯狂上涨的创业板，在经历了10月10日1423.96点的“高处不胜寒”之后，一路狂泻，开始了一轮猛烈调整，在过去的两个月里走出了一个难看的浅w型，最低点位下探至1194点，跌幅16.1%。截至12月19日收盘，创业板下跌167点，跌幅11.7%。

　　然而根据创业板各季报前十大流通股东数据显示，今年三季度末，也就是创业板指数接近历史顶点前夕，机构共现身284家创业板股前十大流通股东名单，合计持股数量为36.23亿股。其中，基金、社保拥有十大流通股东席位数分别为228和73，均居于历史高位，而以价值投资著称的合格境外机构投资者(Q FII)不仅现身31家创业板公司前十大流通股东名单，席位数更创出历史新高。

　　对于三季度重仓创业板的机构来说，坚守还是撤离，机构给出的答案分歧巨大。

　　多机构受困追高创业板

　　回顾2013年的A股市场，创业板毫无悬念的成为本年度最为耀眼的明星板块。从2012年12月4日盘中低点585.44开始，到2013年10月10日盘中历史最高点1423.96，创业板在一片质疑声中疯狂上涨，势如破竹，在不到一年时间里涨幅达到143%，与不温不火的主板泾渭分明。

　　伴随着股价的上涨，创业板的整体估值逐渐被推高，一些被热炒的个股，估值更是创出历史新高。然而，在财富效应的诱惑之下，基金等机构对创业板的兴趣却表现出空前的高涨。

　　数据显示，三季度末，机构持有创业板流通市值份额高达51.12%。创业板各季报前十大流通股东数据显示，355家创业板公司中，有284家创业板股前十大流通股东名单均出现机构身影，合计持股数量为36.23亿股。

　　三季度末，公募基金重仓了232只创业板股票，流通市值达到1654.13亿元，创出基金持有创业板仓位的历史高位。在基金三季度增持的237只股票中，创业板股共59只，占比达1/4，其中，增持比例超过10%的有11只。

　　除了公募基金，蜂拥而入创业板的，还有以价值投资著称的全国社保基金组合以及合格境外机构投资者(Q FII)。

　　梳理创业板各季报前十大流通股东数据，社保基金三季度坐拥73家创业板股前十大流通股东席位，持有创业板股票市值64.3亿元，比二季度末的49.7亿元多出14.6亿元。除此之外，一向表现淡定、坚守蓝筹的Q FII，也在三季度末争得31家创业板公司前十大流通股东席位，高于二季度的23家和一季度的16家。重仓股持股市值由二季度的7.1亿元增至三季度的9.8亿元。

　　在一片火热和喧嚣声中，尽管已有人嗅出危险，但比起波澜不惊的主板，上市四年的创业板，显然更具诱惑。像一个奖励冒险精神，情绪高亢激昂的“妙龄女郎”，创业板让热爱幻想的机构前仆后继，难以自拔。有业内人士表示，机构当初介入创业板也许是因看重某些个股的成长性，但如今恐已演化成了一场资本逐利的泡沫盛宴。一批三季度重仓杀入又坚持留守的机构将在四季度喝下创业板“藏好的毒”。

　　数据显示，基金三季度增持前10大个股中，有5只来自创业板，分别为光线传媒、神州泰岳、上海钢联、朗玛信息、冠昊生物，而基金三季度减持前10大个股中，只有1个是创业板股票，即减持量排名第6的蓝色光标。

　　自创业板10月10日下挫至记者发稿时，以上5家公司悉数下跌，光线传媒下跌40.21%。朗玛信息，神州泰岳，上海钢联，下跌幅度分别为37%，28%，18%。

　　以三季度末公募基金持股市值1654.13亿元计算，假设公募基金四季度持股没有变动，此轮调整中，公募基金重仓创业板市值缩水约为193亿元。

　　在社保三季度末增持的29只创业板股票中，跌幅超过10%的有10只，其中，社保基金108组合三季度增持的华录百纳，跌幅将近40%。

　　值得一提的是，有部分机构在前两个季度看空错过了创业板的上涨，却在第三季度追高冲进创业板。近日就有媒体点名天弘基金旗下的天弘永定价值成长、天弘精选，嘉实基金旗下的嘉实主题、嘉实红利，以及中海量化策略和华富生命力六只基金，在个别股票涨幅已经翻番甚至更多的情况下，依然义无反顾的投身其中，在10月以来的下跌中遭受了巨大损失，业绩十分尴尬。

　　坚守还是撤离机构分歧较大

　　一位不具名的业内人士对记者透露，很多重仓创业板机构四季度的业绩，就是比赛谁“跑得快”。近期，很多机构都在减持创业板股，退潮趋势十分明显，卖得不及时的机构将遭遇前期获利回吐，损失惨重。

　　在创业板泡沫破裂的背后，是创业板高成长预期的落空以及机构的集体撤离。

　　记者追踪了近三个月龙虎榜数据，以往的创业板明星股票，如今却频繁遭到机构“抛弃”。据统计，华谊兄弟三个月来上榜20次，遭到机构净卖出的总额超过了11亿元；掌趣科技上榜29次，遭到机构净卖出总额为1.8亿元。华策影视上榜22次，遭到机构净卖出总额为2.5亿元。星辉车模上榜17次，遭到机构净卖出总额为1.2亿元。乐视网上榜32次，遭到机构净卖出总额为2700多万元。

　　在近期流行的一个网络段子中，创业板被机构的集体抛弃亦表现得淋漓尽致“疯狂的游戏正式结束了(中青宝)，好看的电影终于散场了(华谊兄弟)，灰色的网吧要关闭了(乐视网)，烧钱的电商也快要歇业了(上海钢联)。”

　　然而，近期创业板的负隅顽抗，又使得机构的看法产生了分歧。有相当一批机构投资者仍然积极看好创业板的中长期表现，认为应该借调整之机以“舒服”的价格，买入真正的成长股。

　　资金流向数据显示，在这波小反弹中，创业板连续多日获主力资金净流入。有业内人士分析，在经济形势羸弱的基本面下，大盘股的崛起或仍然需要时间。成长股还是主线，周期性行业要为成长性行业服务，增配周期性大股票可以，但不是风格转换。

　　而有媒体称在权威机构获得的数据显示，三季度末，公募基金持有创业板流通市值份额为21.39%，经过创业板指数风云变幻的这两个月时间，公募基金依然“站岗”，守候着约两成市值的创业板股票。截至11月底，这一比例变化不大，仍有约20%。

　　“就创业板的基本面来说，情况良好，好于主板和中小板。”中国财务风险评估在线副总经理蒲小雷表示。

　　机构推波助澜创业板大起大落

　　曾被称为“造假板”“圈钱板”，一度是烫手山芋的创业板，为何却成了趋之若鹜的“香饽饽”？

　　经济增长及流动性状况都保持相对稳定，交易性指标也并未显著出现恶化，创业板又缘何忽然之间“潮退”、“踩踏”呻吟声声？

　　梳理创业板各季报前十大流通股东数据不难发现，机构在这场疯狂炒作的游戏中，功不可没，成了这场历史大戏中无可争议的主角。

　　2009年，根据披露年报情况来看，尽管创业板公司的业绩明显优于主板和中小板。但创业板公司前十大流通股股东中没有一家社保和Q FII的身影。仅有3家公司前十大流通股股东中出现基金，有6家公司前十大流通股股东中出现券商。机构共持有的创业板股票数为35家，持股市值32亿元。

　　随后，机构持有创业板股数量持续攀升，截至2013年三季度末，机构共持有的创业板股票数为339家，持股市值2468亿元。

　　2009年到2012年，创业板股票交易中机构持有流通市值份额逐步提升，分别为3.56%、33.07%、33.98%、36.58%。而在创业板指数上涨最迅猛期间，该数据随之飙升，截至2013年9月30日，也就是创业板指数接近历史顶点前夕，机构持有创业板流通市值份额达51.12%。而机构持有主板流通市值份额一直在30%以下。

　　一位业内人士表示，很明显，此轮创业板的大涨主要由机构参与。公开交易信息显示，每天异动的创业板股票，机构都是买卖主力。蓝筹虽好，但盘子太大，不到足够的资金量，可作为的事情太少。而创业板可以操控的余地则要大得多。因此，创业板的这波调整主要与前期炒作的泡沫过大有关，是前期超买之后的压力。