美联储缩减购债规模短期打压银价

　　19日凌晨，美联储主席伯南克在卸任前最终兑现了其缩减购债的言论，利空在未来一段时间里将逐步兑现。受此影响，白银勉强维持的近半个月弱势反弹恐告夭折，再度踏上阴跌寻底之路。

　　美联储缩减购债，美元最终受益

　　经过为期两天的公开市场委员会(FOMC)会议后，美联储公布了利率决议，宣布将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元，至每月750亿美元，公开市场委员会委员以9:1的比例通过了该决议。美联储在会后声明中表示，小幅缩减购债进度是鉴于就业市场状况的改善，而且在失业率降至6.5%之后“相当长的一段时间内”维持近零利率可能会是适当的。

　　出人意料的政策决定并未引发金融市场剧烈波动，一方面，美联储前瞻性指引较为温和，弱化了缩减购债对金融市场的短期冲击;另一方面，金融市场对美联储提前缩减购债有充分预期，靴子落地后市场反应相对平淡。

　　总体上，美联储开始缩减购债规模令美元受益，虽然美元与贵金属的负相关性有所减弱，但美指再度走强仍对白银价格构成一定压力，流动性注入速度放缓减弱了贵金属的保值魅力。

　　CFTC空头大举增持，ETF基金持续流出

　　从持仓方面来看，虽然近期现货白银价格在低位略有企稳，但CFTC白银净多头寸12月仍呈现持续下滑态势。另外值得注意的是，非商业空头头寸自11月初大幅增仓15367手，至32598手，增幅达89.18%。空头的大举增仓，暗示了市场对后市看空情绪未减反增，投机资金持续抛售令白银卖压加重，短期整理后白银恐再度下行探底。

　　此外，白银ETF基金减持步伐不变，iShares白银基金本月已累计减持169.24吨，至10139.78吨，降幅达1.64%，中长期投资者对白银的兴趣正逐步转淡。

　　弱势整理后下行概率较大

　　技术上，白银期、现货价格自12月4日展开超跌反弹，但受阻于前期反压阻力20.50美元/盎司一线，价格多次试图站稳20美元/盎司关口未果，暗示了市场空头力量仍占据主动。白银价格低位整理形态逐步收敛，后市延续下行趋势的概率较大，调整目标进一步指向前期低点18.20美元/盎司附近。

　　综合来看，美联储缩减购债规模的利空影响在短期内打压银价，白银或再度步入跌势，投机空头大举增仓以及ETF基金持续流出，暗示了主流资金仍看淡后市。笔者认为，年底前白银阴跌的格局仍将延续，现货白银调整目标指向年内低位18.20美元/盎司附近。