南方基金:经济增长第二季 改革转型主旋律

　　中国经济网北京12月21日讯(记者张桔)2013年,我国经济增长跌宕起伏,主要经济指标低于年初投资者预期,呈现先抑后扬的态势。在稳增长措施和企业补库存的推动下,从三季度开始,我国各项经济指标才出现环比回暖,四季度经济增速可能再次回落。中国经济进入增长第二季,通过小幅牺牲经济增速提高增长质量,严格强化金融风险控制,不再出台大规模刺激计划,预计明后年我国经济增速仍将保持在7-8%之间波动。

　　三中全会提出从出口型经济向消费型经济转型,减少对海外市场的依赖,转而发展一条依赖13亿国内消费者的增长路径。未来两年,中国政府将选择既利当前、更惠长远的策略,坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根,而是采取调结构、促改革的方式稳增长,着力激发市场活力,加强薄弱环节建设,提高增长的质量效益,保障和改善民生,为经济持续健康发展打下了好的基础。承诺不走刺激的老路,通过结构改革释放红利,获得长期增长空间。中国经济正面临新一轮再平衡,有望在未来几年找到新的经济增长动力,成功实现转型。

　　经济改革、结构转型仍为2014年政策主旋律。政府对2014年经济增长目标向下调整的越低,意味着转型决心越大。十八届三中全会公报发布,发出了党中央带领全社会全面深化改革的号角,将释放出更多的经济增长潜力,改善市场的长期预期,成为市场出现反弹的关键。2014年,改革主题性投资机会将贯穿全年,国企改革、金融创新及国防建设将成为核心改革领域。以改革为主导的执政思路,将催生众多改革机遇,政策受益板块会不断涌现。

　　中国即将开启新一轮改革大潮,对于美国等经济增长需要提振的经济体来说,将带来重大机遇。有美国学者认为,中国消费者的崛起,将成为全球经济增长的最大动力和源泉,美国的制造业和服务业将从中受益。在货币政策方面,美联储副主席耶伦在联储主席提名确认听证会上表示,不会过早结束QE政策,何时退出QE政策取决于经济数据。担忧经济胜过担忧通胀的鸽派代表耶伦,如顺利接任美联储主席,则美国量化宽松政策可能会延续更长一段时间,即使减码进度也会偏慢,加息时点可能更加靠后。近期美国利好经济数据频出,令市场对美联储可能在12月的货币政策会议上开始放缓购买债券的预期升温。欧元区的制造业增速略超预期,这得益于德国、意大利和希腊的状况转好。但亚洲制造业并未出现回升,这意味着未来几个月亚洲能否靠出口拉动增长仍存变数。

　　2014年股市运行的关键变量是经济增速变化和改革推进力度,因此配置上需要防范的风险,一是经济增长失速,很多周期性行业业绩大幅下滑,一是改革推进不力,经济转型不成功。如果出现这样的状况,股市仍然有较大的回落风险。当然,这种可能性不会很大。2014年,市场格局会发生很大的变化。价值股和成长股均有表现的机会。挖掘低估值、业绩增长稳定的白马股,把握政策热点,抓住改革受益个股,是行之有效的投资策略。

　　2013年成长股大幅上涨,创业板呈现鸡犬升天的格局,而2014年成长股行情将出现分化,一些受益于经济转型、真正具有成长性的个股依然有进一步创新高的机会,而多数伪成长股将出现大幅调整。如果创业板出现较大幅度调整,可以从中挖掘一些优质成长股,如环保、互联网、新能源等。在主板上,继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业,如中小银行、券商、汽车、家电、医药、食品饮料、品牌消费等,继续规避盈利状况不佳的强周期行业,如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。