上周市场跌跌不休,行业板块普跌特征较为显著。其中,医药、电子、食品、服装、计算机等行业相对抗跌,汽车、家电、军工、传媒、有色、建筑、房地产等行业位于跌幅榜前列。短期来看,资金面状况仍是影响本周市场表现的关键因素,尽管央行出手救火,但提振效应有限,预计资金大概率仍将延续紧张的格局,因而年底市场或以小幅震荡为主。
资金面偏紧持续压制股市
上周货币市场利率全面上升。无论是银行间质押、拆借利率,还是shibor利率,都上升至今年6月底钱荒以来的最高水平;6个月以上期限利率则大大高于6月底时水平。资金紧张已成为当前市场的主要问题。
从资金的供求来看,利率市场化快速推进,导致资金成本不断抬升,高利率非标产品的高风险被隐藏,共同导致了资金利率的持续飙升。
银行层面,一是年底各银行基于时点考核冲规模,往往只收不贷,导致资金沉淀,货币乘数下降,货币供应减少,二是今年春节较早,与元旦离得较近,银行必须准备较多的资金供企业发放工资、奖金,还得留出较多的现金供居民过节等。因此,银行都需要钱而不放钱,导致资金紧张。
股市资金方面,年底也是各投资机构进行年度结算的时点,一些股票收益需要兑现锁定今年收益,股票卖出的意愿较强,给市场带来一定压力。在卖出股票后,由于货币市场利率较高,资金并不急于回到股票市场,也导致股市资金缩水。
但是,资金紧张状况可能会得到一定程度的缓解。
针对今年末货币市场出现的新变化,上周央行已连续3天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性,目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元,为历史同期相对较高水平。央行还表示,已提示主要商业银行合理调整资产负债结构,提升流动性管理的科学性和前瞻性。这说明央行主动缓解资金紧张的意图明显,以避免6月底出现的资金过度紧张状况。
从股票市场看,证监会表示将支持企业年金和职业年金通过专业资产管理机构积极参与资本市场投资,实现基金资产的保值增值。下一阶段,证监会将继续加快推动各类长期资金入市,努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。
从市场机构行为看,一些机构的结算时点并非最后一天,越接近年底,兑现收益的压力会减小,相反,一些机构重仓股可能得到资金照顾。因此,资金紧张可能会得到一定程度的缓解,虽然在春节之前可能还不会彻底缓解。
2014年投资需谨慎
安全至上
对于即将到来的2014年,宏观经济增速或略有下降,从改革措施的推出到市场出清,再到生产要素的重新配置、改革红利的释放,都需要一个过程。既然市场出清都是一个缓慢的过程,那么要期盼通过改革红利的释放来迎接新的一轮经济增长周期就更需时日。
投资与资产配置上,我们认为要保持谨慎,安全至上。安全有两层含义:一是要注意防范风险,适度增加低估值行业龙头的配置:二是相对看好与安全相关的主题,包括三个层次的安全主题,国家安全方面,包括国防军工、信息安全、安防等,生活与生产安全方面,包括现代农业、食品、医药、智能装备、3D打印等,生态安全方面,包括节能环保、新能源、新能源汽车等。此外,国企改革将是明年重要的投资主题,需要重视。
短期来看,前期跌幅较大的股票可能反弹相对较强,但更应注重对明年一季度的布局。具体到本周,股指或有反弹,但呈现小幅波动的概率较大。而若有反弹,前期跌幅较大的股票可能反弹相对较强,但投资者更应注重对明年尤其是一季度的投资布局。农业、医药、食品、纺织服装等稳定增长行业,非银行金融、石化天然气、汽车、电力等低估值龙头,以及军工、环保、智能装备、电子等成长性行业中的优质公司值得关注。
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