接近前低 橡胶中期内或小幅反弹

　　橡胶主力合约1405自12月12日一根长阳后，走出了7连阴的下跌走势，表明近期市场对看空橡胶的观点比较一致。截止本周一，橡胶主力1405合约报收18520元/吨，较上周一下跌1275元/吨，持仓量与成交量温和放大，市场交投活跃。

　　分析来看，首先，橡胶库存回升。11月份末，青岛保税区橡胶库存比月中再增1.18万吨至27.63万吨。除合成胶库存继续下降外，天胶、复合胶库存保持增长势头。其中，天胶增加8千多吨，复合胶增加5千吨。而10月末，这一库存量曾经达到25.4万吨，这表明国内库存水平在经历了半年的下降后，开始有所回升。

　　国内汽车市场量升价降。11月汽车产销分别完成213.43万辆和204.39万辆，比上月分别上升11.39%和5.75%，比上年同期分别增长21.17%和14.12%。1～11月汽车产销分别完成1998.93万辆和1986万辆，同比分别增长14.34%和13.53%。通过对全国36个大中城市监测，11月份全国汽车市场价格延续小幅走低态势，国产汽车与进口汽车价格均有所下降。

　　泰国明年1月恢复橡胶出口税。

　　泰国橡胶再植援助基金办公室12月13日表示为期四个月的橡胶出口免税政策即将到期，将于明年1月开始恢复征收橡胶出口税。该办公室代理主任称，当初停止征税是为了提振橡胶价格及销售。恢复橡胶出口税可能会导致出口商将成本转嫁给胶农，从而在一定程度上降低国内胶价。

　　季节性供给减少。12月份，国内云南地区天然橡胶产区基本结束了本年度的割胶工作。海南地区产胶量也会逐渐降低。因此国内全乳胶的产量将出现季节性萎缩。从以往的经验来看，每到12月份以后，国内天然橡胶供给状况均会出现一定的紧张。在过去的五年内，有四年中12月份沪胶价格均处于上涨行情之中，季节性的价格变化趋势非常明显。

　　展望后市，近期国内库存水平的回升、泰国宣布恢复出口税、美联储缩减QE、各地环境污染严重都是橡胶一路下跌的共振利空消息，目前从下跌的量能来看短期的情绪还没有完全释放。但是中期考虑，汽车行业仍然处在一个健康的行业周期内，下游的需求对胶价的中期走势会有较强的支撑，季节性的供给减少也会在短期的大幅下跌后成为多方反击的理由。所以综合来看橡胶将在较长的一段时间内维持宽幅区间震荡（17500—21800）。建议近期密切关注橡胶主力1405合约17500—17800的支撑区域，短期内若能有效站稳，则将展开一轮小幅反弹。申银万国期货成都营业部咨询部