临近年末,在央行通过SLO注入超过3000亿元、重启7天逆回购的操作下,流动性终于好转,银行间市场回购定盘利率普遍下降,但仍维持在较高水平。专家预测,往年年初的利率下行行情今年或难再现,中长期流动性中性偏紧将使债券市场难寻下行机会。
中国外汇交易中心公布的数据显示,27日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.5900%,较20日下降36BP;7天回购定盘利率报5.0800%,较20日大幅下降252BP;而14天回购定盘利率报5.9600%,较20日大幅下降254BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报5.0670%,较前一周末下降258.7BP。
本周银行间市场上各品种资金利率普遍回落,但是中长期资金利率仍维持在进入四季度以来的较高水平。公开市场方面,央行在本周二进行了290亿元7天期逆回购,在周四未进行任何逆回购操作,这意味着央行告别了连续两周的公开市场单周“零操作”,也意味着14天逆回购连续第四周缺席。由于本周既无央票也无逆回购到期,因此公开市场实现净投放290亿元。
值得注意的是,央行在20日发布消息,“针对今年末货币市场出现的新变化,央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性,目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元,为历史同期相对较高水平。同时,提示主要商业银行合理调整资产负债结构,提升流动性管理的科学性和前瞻性。”
“央行在19日公布通过SLO投放流动性之后,紧接着就公布了投放数额,这在之前还是比较罕见。现在提前公布,主要目的是影响市场心理预期。”顺德农商银行固定收益研究员宋球红表示。
在宋球红看来,SLO注入超过3000亿元,目前流动性虽有好转,但是中长期资金面压力仍然存在。“26日银行间货币市场利率甚至涨跌互现,同业拆借市场上隔夜品种、7天期品种出现下降,14天品种则出现上涨。各大银行明年1月5日还有补缴准备金压力,中期资金面压力仍不轻松”。
国际方面,美联储已经着手削减QE,将进一步制约央行的操作空间。“削减QE抬升了国际利率水平,在这种情况下如果央行贸然放宽流动性,将导致资金加速外流。”宋球红表示。
债券发行方面,周三国家开发银行招标一、三和五年期固息增发债,其中一年增发债中标收益率为5.4567%,稍高于此前5.44%的预测均值,三年和五年增发债中标收益率分别为5.7316%和5.7460%,均低于5.75%和5.79%的预期均值。一、三和五年期固息增发债投标倍数分别为2.14倍、2.07倍和2.06倍。
值得注意的是,周五国家开发银行在交易所试点发行首批政策性金融债,标志着我国债券市场互通互融进程又迈出了实质性的一步。其中两年期固息债中标利率为5.80%,落在招标区间上限;五年期中标利率为5.84%,接近区间上限,中标利率均高于市场预期。此前国开行设定的招标区间分别为5.45%至5.80%和5.50%至5.85%。
展望下周“跨年”债券市场,宋球红认为往年1月的利率下行行情今年或难再现。
27日上证国债指数收于139.49点,较20日持平,全周成交1.32亿元。上证企债指数收于166.44点,较20日上涨0.05点,全周成交71.10亿元。
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