打通债券市场 助推直接融资

　　由于历史的原因，中国的债券市场主要有两个，一个是银行间市场，一个是交易所的债券市场。两个市场的运行及监管完全不同。

　　交易所的债券以集中竞价交易为主，交易价格相对公开透明，大多数的债券交易都是通过交易竞价系统成交的。而银行间市场是个熟人市场，通过“一对一”询价交易，交易对手是事先约定的，交易是否频繁与人脉密切相关。

　　交易所市场与银行间单纯的协议交易机制相比，存在一定的制度优势，但是，此前，它与银行间债券市场又是阻隔的，不能互通。两个市场中发行债券的规模也相差悬殊，银行间市场债券托管量占我国债券总量的95%左右，而交易所债市占比不到5%。这种差异导致资金更多涌入银行间市场。交易所的集中竞价交易方式虽相对公平，但因为品种及资金等原因，成交量还难以满足债券的“批发”需求。

　　两个市场分开运行和监管，制约了债券的运作效率和功能的发挥，这种不平衡必须打破。

　　此次改革试点，促进了两个市场的互联互通，初步实现了市场监管方面的协调，完善了市场定价机制，形成了多赢的格局。我们相信，随着更多改革创新措施的进一步出台，债券市场将不断完善，并将助推中国企业直接融资和中国经济的健康成长。