受年底资金面紧张、宏观经济增速下滑担忧、市场融资压力加大等多重利空因素影响，12月9日至12月13日，沪指累计下跌5.07%，创出自2011年6月份以来的最大周跌幅。上一次上证指数周跌幅超过5%还是在2011年5月23日至5月27日，期间上证指数从2858点单边下跌至2710点，单周下跌5.2%。尽管这两周相距已逾两年半时间，但不论从上证指数技术走势，还是两个时点所面临的基本面因素，都具有较强的相似性。
从基本面看，2011年上半年，投资增速高企，3月份固定资产投资同比增速达到25%，4月份更上升至25.40%，一季度GDP增速高达9.8%，经济呈现出过热态势，通胀压力逐月加大。CPI涨幅在3月份超过5%，达到5.38%，4月份继续维持高位，为5.34%，并于7月份达到6.45%的高点。为控制通胀，央行不得不提高基准利率，分别于2011年2月份和4月份连续两次提高存款基准利率，社会流动性开始趋向紧张。同时，多次加息后，经济增速开始下行。此外，市场也面临着银行股再融资、IPO和股改大小非解禁抛售等融资压力。在此背景下，上证指数在5月23日至5月27日这一周破位下跌，略有反复后便开始了下半年的持续下跌，直至2011年年底。
再看当前的情况。尽管目前市场面临的并不是宏观经济过热，但与2011年5月份相比仍有很多相似性。首先，目前通胀压力呈上升趋势，央行在逐步收缩货币。在翘尾因素的影响下，CPI涨幅明年上半年都将在高位运行，通胀问题不能轻视。其次，市场也将面临IPO重启、优先股和大量再融资、大小非解禁抛售的融资压力，市场资金面状况堪忧。此外，在改革进程加速中，改革的短期阵痛将不可避免，宏观经济增速可能持续下行，市场将受到伴随宏观经济增速下滑带来的上市公司盈利下行压力。上述颇多相似性，是否提示我们从历史中找到对市场未来行情演绎的启示呢？
虽然持续下跌后，面临技术性反弹，多方将依托2000点至2050点抵抗，但在资金面和基本面均偏向负面，而政策面的改革利好也已被市场充分消化的情况下，一旦大盘抵抗性反弹结束，中期市场或持续走弱。不妨继续关注防御性特征明显的医药、食品饮料等板块，同时注意创业板的投资风险。
目前A股市场正处在第三次大轮回的尾段，2014年或是“蓄势、过渡”，并酝酿转折的一年。一方面，给第三次大轮回划上句号，并向第四次大轮回过渡；另一方面，市场炒作风格，从“题材、概念”炒作向“国企、蓝筹”转变，2014年7月份至2015年6月份期间或将产生一个重要低点，并由此进入第四次大轮回的上涨周期，但要小心别在这次挖坑中受伤。
（作者系民族证券财富中心总经理）
策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。
民族证券 徐一钉
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