即将结束的2013年令人纠结。在上半年经历了放松预期的落空后，A股市场出现大幅杀跌；随后，在经历了下半年的经济转型期的朦胧与新一轮深化改革的乐观预期中，A股市场出现了一定幅度的反弹。但是，受制于整体流动性紧张、传统企业业绩增长不济等因素的限制，几大主要指数的表现十分低迷，全年收跌几乎已成定局。只有创业板，才是2013年A股市场中的唯一亮点。
创业板在今年独立走强具有一定的合理性。首先，大多数创业板公司代表着中国经济的未来发展方向，具有更高的长期成长性，理应获得一定的估值溢价。其次，受制于偏紧的资金环境，A股市场始终缺乏系统性的投资机会，存量资金只能局限在中小盘个股中进行投资运作。第三，部分原始股东为达到高位减持的目的，积极进行市值管理运作，这也是部分创业板个股大幅走高的原因。
不过，创业板股价的大幅拉升，并没有得到业绩层面的显著支撑。一方面，目前创业板平均市盈率高达55倍，业绩增长率却仅维持在个位数。与此相应的是，深市主板平均市盈率高达19.4倍，而沪市主板平均市盈率仅10.9倍。尤其是作为百业之王的银行股股价，更是跌破净资产，如此巨大的估值差已远非合理范围，创业板的“泡沫”成分愈加明显。
在A股市场的运行史上，大盘股与中小盘股分化较明显的一个阶段是2009年11月至2010年4月期间。当时，代表中小盘股的中小板指从2009年11月23日至2010年4月13日累计上涨9.97%，同期上证综指下跌4.3%。这一分化局面持续近5个月，市场表现相差14.3个百分点。
此次创业板指从4月17日开始与主板指数明显分化，至10月10日达到极致，创业板指最高冲至1423.96点，累计上涨68.3%，而同期上证综指下跌0.2%，二者差异达68.5个百分点，持续时间略多于5个月。从历史看，不论从估值角度，还是从持续时间角度，创业板与主板的市场表现分化均已达到极致。
几百年的股市运行史告诉人们：泡沫终将破裂。尽管短期内存在高送转预期、IPO重启的博弈因素，为部分创业板个股的走强提供了动力，但放眼2014年，创业板恐怕难以回避估值回归的风险。因此，在操作上，投资者对创业板个股的上涨还应辩证地看待，尽量规避那些业绩不确定、估值较高的个股，保证本金的安全才是当前的重点。民族证券 郑常斌
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