打新成本增高 选对标的很关键

　　随着11家IPO企业率先拿到新股发行批文，市场对于IPO的热情再度点燃，不少乐观派认为，随着IPO重启及新政的推出，打新资金的信心将大增，市场供给将趋于增长，行情走好的概率将增大；与此同时，谨慎派对于IPO重启所带来的短期阵痛效应则略感担忧。《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了北京星石投资总裁杨玲、广东泽泉投资董事长辛宇和成都鑫源锦汇策略分析师王晓锋。

　　A股短期震荡偏空

　　NBD：在IPO重启的预期下，行情会有怎样的变化？本次IPO重启新政有颇多新的提法，对A股市场有哪些新的影响？

　　杨玲：从短期看，IPO重启或将对A股特别是创业板具有一定的负面冲击。中断超过一年的IPO即将重启，中小板和创业板在短期内面临利空冲击。一方面，数百家企业排队等待上市，在增加股票供给的同时，吸引大量资金从二级市场转向打新股，打破了目前股市资金供需平衡；另一方面，排队企业中大部分与创业板、中小板公司类似，形成一定的替代性，将冲击创业板和中小板估值；此外，创业板和中小板企业目前估值相对偏高，本身也面临一定的估值调整压力。

　　需要注意的是，除了关注创业板的负面冲击风险，还要警惕融资类信托风险加大的可能性。对于结构性信托等非标理财产品而言，由于优先股试点、新股发行准注册制等措施陆续出台，直接融资渠道重新通畅化，高质量的融资项目可能重新转向直接融资渠道，进而导致此类产品规模出现收缩，投资者要防范此类产品的风险。

　　不过，长期来看，IPO重启对股票市场而言毫无疑问是重大利好。一方面，IPO重启恢复了A股的融资功能，增加了股票供给，投资者选择的空间更大，A股市场运行机制将逐步正常化，未来出现长牛行情的概率将很大。对于板块而言，券商投行业务由于获得新生，对券商板块是重大利好，由券商板块带动的金融权重板块也将有积极表现。

　　王晓锋：两天之内就有11家IPO企业拿到了发行批文，短期内对于股市的影响将是明显的，预计行情将呈现出两难的特点。一方面，投资创业板、中小板的成长股面临高股价、高市盈率、前期涨幅过大等不利因素，同时新股发行重启主要冲击的也是这类股票。进入1月份，新股密集发行将会对创业板等产生一定的压制，此时行情将会产生新的变化，即资金流向新股，同时避险资金流入主板权重板块，A股短期震荡偏空是大概率事件。

　　本次新股发行重启有一些新的提法，对新股发行的定价、首日涨跌幅都做了一些限制，总体来讲主要是两点，一是把市场的还给市场，即定价权还给市场；二是利益向二级市场倾斜，限制高价发行和首日涨跌幅，开盘当日根据发行价确定涨跌幅区间。这将对A股市场产生新的影响，新股将会比同类已上市公司更有投资价值。未来新股发行的定价、市盈率等都将会比以前的低，这些因素都会导致新发行股票比市场里已有的同类股票更具估值优势，更具操作价值。

　　关注小盘新股

　　NBD：目前有11家IPO企业已经拿到发行批文，对于首批新股，您觉得打新的投资机会在哪里？

　　辛宇：首先，在流动性泛滥的大背景下，一段时间内打新的机会都将大于风险，新股直接破发的概率不大，适合以固定收益为主要取向的投资人积极参与；另一方面，以中小板和创业板为代表的成长型行业和公司值得重点关注，比如这次的11家企业里，主营电能计量仪的炬华科技、专注生物制药研发的奥赛康、定位中高端旅游业务的众信旅行社、生产水剂类制药装备的楚天科技都属于高新成长行业，且盘子总体不算大，相信是打新资金重点进入的标的。

　　不过，与以往实行的市值配售摇号不同的是，此次新政规定：用市值申购获得配售号的同时，要在账户中存入足够的资金。因此，在一定程度上会增加打新的成本。这对长久以来深套A股的投资者而言可能是个真正的“门槛”。另一个与以往不同之处是，过去的市值配售是电脑自动配号，此次却要投资者主动地、有选择地进行申购。

　　王晓锋：从目前的扶持政策来看，中小板、创业板的新股将有较好的打新机会。因为如果严格执行新规，新发行股票势必在发行价、开盘价、市盈率等指标上比已上市的中小板、创业板个股更具估值优势和投资价值，打新将会获得更好的收益，而且打新股将不再局限于申购中签、开盘当日抛出这一模式。很多小盘新股可能上市之后将连续走强，走出阶段上升趋势，原因就在于新的发行体制下定价更低，市盈率更低，将更多的利益让渡给二级市场投资者。而主板上市的新股可能因相对缺乏估值优势导致投资价值大打折扣。这次发行2000万股的楚天科技、全通教育，发行3000万股的我武生物，可以重点关注。

　　这次打新的关键政策就是市值配售制度，门槛是1万元，具体分析看，在市值配售初期，确实能够吸引一部分资金买入股票，以便具备申购新股的资格，但是随着时间的推移，这种短期资金注入的效果就会被越来越多的新股融资冲淡。而且由于存在股指期货，所以事实上这些新增买盘还可以不承担股价变动的风险。其最大的弊端是不能引入新的投资者，以往云集在一级市场的巨量资金，在看到股市机会之后也有部分转入二级市场操作，但市值配售制度需要投资者长期持有股票，这对于新投资者的进入有抑制作用。同时，当新股集中发行时，持有股票的投资者可能会因为筹集申购资金而卖出持股，这也会引发股价的短期剧烈波动，投资者以往“无风险”打新的情况将不复存在，投资风险也将随股价的波动而放大。

　　行情影响

　　◇中小板、创业板面临估值冲击。◇股票供给增加，资金从二级市场转向打新，打破供需平衡。◇打新资金流向新股，避险资金流向权重股，大盘短期震荡偏空。

　　打新须知

　　◇账户中须存入足够资金，打新成本增高。◇关注小盘成长型公司，主板新股估值优势或不明显。◇中签后操作模式或将改变，小盘新股上市后可能将连续走强。