易鸣贵金属：天通银基本面要点分析

　　天通银基本面要点分析

　　随着全球经济逐渐走强以及美联储货币政策更加回归常态化，今年对黄金白银无疑是一场噩梦。截至目前为止，黄金基金(GLD)已累计下跌28%，而白银基金(SLV)也下滑近36%。不过，黄金白银的下跌不会就此结束。

　　投资者往往会陷入一个误区，认为黄金或白银的矿业生产成本越高，金银价格就一定会走强。比如黄金及白银的成本价分别为1500美元及30美元，那么投资者就会想当然的认为价格再跌也不会低于这个价格，因为一旦跌破，矿商很可能停止生产，导致供需出现缺口。

　　表面上这的确是个不错的估值方法，因为黄金白银与公司股票不同，一家上市公司的股价可以根据未来的现金流来估值，而黄金及白银则不然，它们的价格完全取决于买家以市价买，而成本就是很好的标杆。

　　但可惜的是，正是因为金银价格取决于投资者购买或卖出的意愿，所以生产成本实际上与价格关联不大，就同中国的茶叶价格是一个道理。

　　目前全球绝大多数的黄金都从未被使用或者消耗过，它们大多被作为投资资产以及珠宝首饰所保存着。另外，虽说白银有工业需求的消耗，但目前仍有数百万盎司的白银握在投资者和消费者的手中。

　　事实上近几年来投资者持有的黄金及白银数量一直在持续增加。据伦敦金银市场协会(LBMA)公布的数据显示，2012年白银的投资者需求大致占总需求的15%，而黄金的投资需求占总需求的比例超过三分之一。这就意味着即使矿商不再生产黄金及白银，消费者也会根据买卖需求继续进行交易，金银价格仍会继续波动。

　　尽管今年金银价格均出现暴跌，但只要投资者手中还有存货，价格下跌就永远没有下限，和美联储QE，滞胀以及流动性减少几乎没有任何关系。