另类股上市 你买不买？

　　近年来，另类公司频频上市，不断刷新投资者的想象力。港股中出现开当铺的、开补习班的、卖按摩椅的、卖二手包的、卖墓地的，近期又爆出一家夜店；而在内地，更不乏冷门行业，继红枣、扑克牌、桑拿之后，驾校、足浴、美容美发也纷纷酝酿上市，资本市场的包容性进一步升级。

　　在新股频频破发的背景下，另类新股的争相上市备受外界的关注，由于题材新颖，让投资者眼前一亮，同时为资本市场注入新鲜血液，但“非主流”的冷门业务也引发了广大投资者对市场前景的担忧。

　　“夜店股”超购千倍

　　香港地区首只“夜店股”Magnum（02080.HK）于2014年1月13日起招股，凭借香港首只夜店股、高毛利率两大卖点，首日有108亿元资金参与认购，与供香港散户公开认购的1260万元相比，超购约857倍。由于Magnum全部集资额最高仅1.26亿元，因此有望刷新米格国际(01247.HK)刚创下的超购1125倍的纪录，甚至可挑战香港史上“超购王”米兰站(01150.HK)的超购2178.5倍的地位。

　　事实上，外界对于夜店上市一直颇为好奇，不仅仅是因为该行业的特殊性，更是因为可以通过其招股书找到公司的经营手法、酒水毛利、平均人消费以及警察搜查习惯等话题性的信息。

　　香港证券专业协会委员温天纳表示，夜店上市从概念上看比较新颖，也多少反映了目前的生活潮流。夜店有声有色的经营本身，也为市场提供了一种另类投资的选择，但相信市场对其盈利模式未来会否无限增长，恐怕还持谨慎态度。

　　在港股市场上，另类题材的新股受到超额认购的情况不在少数，前段时间被炒得沸沸扬扬的“内地殡葬第一股”福寿园（01448.HK），2013年12月19日在香港挂牌，自12月9日公开招股后，其公开发售部分超额认购678倍，冻资1140亿港元，吸引超过7.7万散户参与认购。这家总部位于上海的殡葬服务商的招股书显示，2013年前6个月公司整体毛利率达到80.4%，净利润率高达38.5%。

　　而首只“开当铺的”霭华押业（00388.HK）也在2013年3月12日挂牌港交所，公开发售1000万股，共获1.3万份认购申请，超购高达1086倍，成为近两年港股市场中超额认购倍数最多的“超购王”。

　　过分炒作，虎头蛇尾

　　与上市时的火热势头相比，另类新股的后续表现大多不尽如人意。由于行业较冷门，上市时受外界热捧，容易被过分炒作，认购及短期表现多数不俗，但上市后受市场的关注较少，且企业的规模通常较小、主营业务也较单一，对经济波动风险的承受能力较差，令股价表现疲软，甚至一蹶不振。

　　在福寿园上市之初，市场炒作气氛尤为炙热。其原定发行指导价区间为每股2.88港元-3.33港元，在投资者的追捧之下，最终以3.33港元发行。上市首日，福寿园开盘价即为5.30港元，较发行价上涨近60%。此后，股价一度出现三连阴。虽然经历了小幅上升回调，但依然成下行趋势，股价回到上市首日开盘价附近。相信是福寿园在上市后， 炒作氛围迅速消失而造成的。

　　冷门行业考验投资者眼光

　　随着证券市场的包容性进一步升级，肯定会有更多的新兴产业和冷门行业进入，这是大势所趋。虽然另类新股在上市初期往往被爆炒，但投资者毕竟更关注企业的价值。上市之初的高市盈率、上市之后的股价连连下跌，形成鲜明对比，这也反应了另类股的投资风险，因此，投资者有必要对这些行业的估值格外谨慎。冷门行业的合理估值要经过市场的反复验证，上市之初的开盘价对股票未来估值的借鉴性并不大，只能表示上市一瞬间市场对它抱以多大的希望，只有等1到3年后，行业本身不断有新的血液注入，新行业的合理估值才能显现出来。新财富