肖熠金：展望2014年度黄金投资价值

　　2013年已落下帷幕，这一年金融市场是热闹非凡的一年。但对于黄金而言无疑是糟糕的一年，从美国“债务悬崖”问题到美国经济表现逐步好转，从塞浦路斯售金案到中国大妈抢购黄金潮，从美国非农数据远超预期到美联储宣布开始缩减QE，无疑处处存在着对黄金的避险价值的打压。

　　黄金价格从2013开年来的1675美元/盎司，到年末收尾的1204美元/盎司，年度跌幅达28%，为近几十年内最大年度跌幅。从全年走势来看，整年金价处于完好的下行趋势之中运行，年度收尾守稳全部跌幅，2013年线以实体长阴结尾，这对应着技术走势的弱性表现。

　　对于2013年的黄金市场，基本面上的主线整体依然围绕美联储的货币政策展开，在上半年表现出头的非农数据刺激了美联储缩减购债规模这一意愿，而下半年大部分经济数据表现也没有让美联储失望。

　　在经济数据的支撑下，美国经济前景改善，美国通胀水准一直控制在较低的水平，加之市场对美联储缩减购债规模的预期逐步升温，市场悲观氛围渐浓，黄金的避险光芒渐进被遮掩。在2013年中，投资者面对人气惨淡的黄金市场，逐步撤离资金转入股市及其他市场，导致金价支撑抽离并结束了连续12年的升势。

　　虽然美联储及早即透露出缩减购债规模的意愿，但在2013年中美联储整年依然保持着850亿的大额购债水平，意味着2013年度美国货币市场依然保持着足够的流动性，但通胀水准却全年处于较低水平，黄金价格出现断崖式下跌，这即是美联储调控手段的高明之处。在黄金暴跌的背后，黄金ETF就显得很明智，SPDR黄金ETF2013年全年持仓持续减持明显，最近持仓逼近2009年的水平。

　　打压金价用以强化美元信用这种手段2013年有，2014年也会有。但是否预示着黄金必将对应着美联储的调控打压从而持续低迷呢?在笔者看来对黄金中期投资价值不必过于悲观。

　　在2014年(今年)，美联储货币政策的动向依然是影响黄金发挥避险作用的碍脚石。2013年12月19日，在结束了2013年度最后一次货币政策会议后，美联储宣布将目前每月850亿美元债券的购买规模削减100亿至每月750亿美元，美联储称，从明年1月起，将每月国债购买规模由目前的450亿美元，削减50亿美元至400亿美元，抵押贷款证券由每月400亿美元的购买规模，削减50亿美元至350亿美元。

　　但在宣布削减QE的同时，美联储进一步强调，将在QE完全退出后，在较长时间内仍维持低利率水平。美联储明确提出，即使在失业率达到6.5%的这一可能考虑提高利息的临界值后，只要通货膨胀水平的情况允许，美联储将不急于提高利率。

　　不难看出美联储极度认可资产购买为美国就业市场改善以及经济增长所带来的帮助。虽然美联储有战略强化美元信用的动机，但美联储在目前通胀水平依然保持在相对较低水平的时候，不可能完全退出货币宽松，即美国目前的货币市场依然需要保持较高的流动性以达到刺激经济发展的目的。美联储主席伯南克也不止一次的提及对失去刺激政策后经济发展的担忧，如果没有刺激政策存在，美国经济会明显转弱，甚至趋于负面。同时现阶段美国经济复苏并非平稳增长，这点从美国制造业PMI以及非农就业数据上可见一斑。

　　2014年，虽然美联储依然会基于提高美元信用霸主地位为目的，继而通过诸多调控手段打压金价。但笔者肖熠金认为这并非意味着金价应相应中期持续低迷，相反或在中期孕育更大价值投资的机会。美国经济增长依然需要依赖宽松的货币政策刺激，并且在货币刺激政策的背后通胀风险如影随形，这即对应着金价存在潜在的避险锋芒爆发机遇，这即对应着黄金的中长期投资价值的存在。抛开美联储对货币宽松的依赖，在全球各大经济体货币均大肆泛滥的背景下，黄金作为恒古不变的硬通货币其避险功能终有井喷的时候。

　　在美联储暗中调控以及机构投行打压下，黄金走过了极度坎坷的2013年，在2013年度长阴收官后，2014年度仍有惯性走弱的可能，然而这并不会湮灭2014黄金投资价值。

　　中期来看(以国际金价周K线走势图为准)，金价2011年见高1920美元，2012年整体维持高位箱体整理，2013年金价向下打破箱体区间三重底于2522-2527美元附近支撑，向下展开下跌浪。从整体运行区间上来看，在目前的区间反压1522-1527美元下方，金价似乎难以重回上升浪。但我们以综合近10年黄金整体走势来看，目前金价下方逼近10年以来的上行趋势线(目前来看在1120-1100美元价位附近)，此长期上升趋势线理应为金价提供中期强劲支撑。而基于年度长阴之后形成的中期偏弱的格局，我们倾向于认为2014年中金价仍有弱势探底过程，但最终受到长期上升格局的带动，再度回归强势。而金价回归强势的契机，我们认为主因应是货币泛滥背景下的通胀失控。

　　在短期技术走势上，我们可以看到明显的超跌迹象这将意味着2014年初金价应有回暖开端。在短期操作上，投资朋友应谨慎逆技术超卖形态急于卖出，稳健等待中期更佳的卖出机会。其中来自于中期的下降趋势线，目前在1355美元附近形成关键压力，将成为金价技术回补上行的理论目标。而在此中期压力位置下方完成短期修整，或将再度迎合中期卖盘压力从而走出中继下跌，以完成中期探底。

　　对于2014年，金价或将出现中期强弱走势反复的过程，但2014年的波动幅度依然可观，即意味着投资者可期2014年度获得可观的投资利润，但对于中线布局上，应注意抛弃追涨杀跌的做法，注意仓位风险。

　　黄金经历了10年大涨，目前迎来了调整阶段，站在偏中长期持有的角度，一度进入1200美元下方的黄金，机会远大于风险。黄金长期价格波动相对稳定，投资人可合理配置黄金避险储备，中长期持有以对抗通胀。在全球货币泛滥的背景下，在美联储货币刺激政策失效后，在通胀危机来临之后，即是黄金价值大现光芒的时候。