国资整合开启并购重组盛宴

　　新一轮国资国企改革提出，积极发展混合所有制经济，引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合、国际并购。这极大地调动了私募股权（PE）基金的参与热情，为PE发展提供发展机遇。

　　十八届三中全会决议为国有资产管理及国有企业改革在顶层设计方面定好基调。本轮国企改革着重强调以管理资本为核心，发展混合所有制经济，放大国有资本的影响力，吸引民资、外资等社会资源参与国资改革，支持各类企业“走出去”参与全球资源配置。十八届三中全会还进一步明确，要积极发展国有资本，集体资本，非公有资本交叉持股、相互融合的混合所有制经济。

　　日前，投中研究院高级分析师宋绍奎发布研究报告《新国资管理改革下的PE机遇》。《报告》指出，目前，诸多PE机构专门成立了工作小组，以对接国资国企改革的机会。从协作角度看，PE的运作团队体现出专业化特征，背后资金来源也更为多样化，在战略合作过程中能够在机制创新上助力国资国企改革。

　　宋绍奎认为，发展混合所有制经济，比较可行的基本方式是成为公众公司、实现整体上市。上一轮国有资产管理改革过程中，对优质国有企业进行改制重组上市的模式一度在各地集中推广，形成了批量化的投资机遇，在此期间形成了弘毅投资等一批专业化运作机构。随着国资改革的推进，资本市场上关于国企上市公司的并购重组将更加风生水起。投中研究院将此类模式归纳为国企造血2.0模式。

　　并购重组将主要表现为三种主要形式，即大股东优质资产注入、战略转型及引入战略投资者、向行业上下游及跨行业并购。回首2013年，国家发改委、证监会等监管部门对鼓励推进并购重组业务陆续推出多项政策，如《关于加快推进重点行业兼并重组的指导意见》，鼓励汽车、船舶、电子、医药等九大行业加快兼并重组；证监会推行并购重组分道制，在简化审批、提高效率的基础上，加速了上市公司兼并重组的步伐。

　　在政策的积极推动下，2013年中国并购市场异常火爆，尤其是在手游、文化传媒、医疗健康等领域出现极其罕见的过热现象。据投中数据显示，2013年中国并购市场宣布交易案例数量5233起，披露金额案例数量4496起，披露交易规模3328.51亿美元，与前一年同比分别增长17.15%、21.35%、5.72%，并购数量和并购规模均为近7年来最高。

　　投中研究院认为，在政策组合拳的影响下，并购重组的氛围已经构建完成，但借壳上市的动力和诱惑力已经大幅缩水，市场需要新的突破口爆发。近几个月来，沪市深市国企上市公司相继集中停牌筹划重大事项，以国资整合为主体的并购重组将成为2014年中国并购市场的核心动力之一。

　　以上海为例，上海是我国国有资产管理较为领先的地区，在既往改革中处于先锋位置。在本轮改革浪潮中，上海依然走在前列。2013年12月17日，“上海国资国企改革20条”正式发布，为新时期国资管理、国资布局、国有企业发展分别确立了目标，标志着备受瞩目的上海国资改革迈出了实质性一步，上海再次成为中国深化体制改革的“试验田”。未来3~5年，国资国企如何深化改革发展内涵，加快“市场化、专业化、国际化”目标的实现，成为舆论关注的重点课题。