铅价或温和走高

　　因在大幅增加的表观需求背后存在囤库因素，预计2014年铅价升势较为温和。

　　首先，全球铅表观需求增长强劲。根据ILZSG1月15日报告，2013年1-11月全球精铅产出975.1万吨，同比增长3.8%，需求979.2万吨，同比增长5.1%。2013年1-11月全球精铅供应短缺4.1万吨，而去年同期为供应过剩7000吨。2013年1-11月全球需求中，中国表观需求增长5.4%，美国增长17.6%，欧洲增长3.8%，韩国增长12.1%。

　　美国需求增长是2013年全球铅需求增长的重要贡献力量，巴克莱报告称，美国2013年铅短缺为46.2万吨，预计2014年短缺56.6万吨，主要因美国Herculaneum冶炼厂11万吨产能的关闭。每年冬季期间美国铅进口都会出现增长，而2013年因Herculaneum冶炼厂关闭问题，采购比以往提前，9月份美国精铅进口再度激增至3.5万吨之上，回至2012年12月至2013年一季度高峰水平，二季度期间月均进口量约为2万吨左右，而2012年月均进口仅约1.2万吨左右。

　　美国汽车工业的复苏推动铅需求的急剧增长，2013年美国汽车销量达到1560万辆，较2012年增长7.6%，创六年来最佳表现。但在急剧增长的进口背后，除需求消耗外，也存在因预计铅供应进一步短缺而进行的囤货行为。因此，对于2014年美国精铅采购是否依然后劲十足是需关注的问题之一。

　　其次，中国精铅缺口放大。2013年全年蓄电池产出延续创新高，全年铅酸蓄电池产量2.05亿千伏安，同比增长15.36%。而中国精铅2013年全年产出仅增长5%，再加入蓄电池出口的考虑，国内精铅紧缺状况愈加显著。

　　中汽协数据显示，2013年国内汽车产量为2211.68万辆，同比增长14.76%，产量增速较2011年和2012年大幅提高。2013年全国汽车保有量约为1.42亿辆，每年有1/2的存量汽车更换起动电池，每只起动电池的容量为0.96-1.26kVAh，预计2014年全国起动电池需求量超过1亿kVAh。随着基数的放大，以及2010及2011年汽车产销高峰过后迎来的电瓶更换高峰，汽车启动蓄电池方面需求将保持增速。

　　最后，铅供应2014年难复苏。铅供应放缓来自原生铅和再生铅两方面，全球原生铅与再生铅产出各占精铅总产出的50%左右。近几年来，由于金属价格的低位，附属产品价格成为矿山和冶炼的主要利润来源，随着2012年底以来黄金白银及其他采选和冶炼附属产品价格的下跌，以及人工等其他成本的上扬，采选利润及冶炼利润双双下滑，铅精矿和精铅产出放缓。2014年，贵金属价格或仍延续下跌之势，铅供应难言乐观，产出或仍将放缓。