房地产行业动态报告：上调评级为推荐，重点关注平台公司
类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司
一、事件
1月22日，地产板块大幅上涨，市场从流动性等角度进行解读，我们近期对行业的观点也发生了较大变化，上调维持一年左右的评级“谨慎推荐”为“推荐”评级。
二、我们的分析和判断
1、上调地产板块评级为“推荐”
上调地产板块评级为“推荐”，我们的理由不是基于短期的股价上涨，而是基于地产板块股票估值的长期低估。从半年前“钱荒”时到现在地产板块是明显跑输大盘的，当时万科股价只有9元，之后一路跌到7元，地产板块跑输大盘30%左右。我们当时对行业的判断主要是基于对利率将持续长期上行的看法，这对板块是绝对的利空因素，并且当时也预计到了信贷将不断紧缩，并被市场不断验证。过去六个月股市总体也比较缺钱，板块缺乏资金的追捧，不断的杀估值。
2、行业框架和选股思路
行业上调评级的根本原因是估值被长期低估。直接导致了一些产业资本的增持，虽然还是小部分小规模的增持。
此外，地产公司的老板、企业家也对股价的一路走低也相当的不满，用现金增持的方式来表明自己的态度。这是一个非常明显的催化剂，也是我们上调评级的最主要的原因。同时，我们对板块公司的评级也将相应上调。
从空间角度，短周期，我们认为地产板块向上有20%的幅度。
个股方面，最有把握的股票就是万科、华夏幸福。华夏幸福是过去两年持续推荐的。从今年开始，我们思路有所变化。第一部分，估值修复方面重点推荐龙头公司，尤其是转型迈出第一步，比如万科、保利，向城市运营服务商方面转变，市场应该对此类公司给予较好的估值。
第二部分，持续关注模式创新，具有垄断创新和竞争格局的公司。典型的是华夏幸福。华夏幸福在产业新城、卫星城、小城镇做这些事情，华夏幸福更加具有垄断优势，万科的优势就是容量大，市场比较成熟，城镇化模式比较先进和领先。但长期都是具有平台类公司的特征，我们非常看好，长期推荐。
三、投资建议
上调行业评级为“推荐”。上调我们重点关注的股票的评级，如金科股份、荣盛发展等。个股方面，看好迈出转型第一步的龙头公司万科、保利；重点推荐具有平台类公司特征的公司，首推华夏幸福。
解读安防市场：传统安防领域成长空间何在？
类别：行业研究机构：中国国际金融有限公司
投资建议
透过产业研究与第三方的安防数据库，我们对行业进行分析，并试图对安防行业常见的疑问提出解答。
中国是最大的单一市场，而海外市场至少是中国的两倍大。
中国是最大的安防市场，主要来自于模拟产品的贡献；预计2014年中国的数字市场规模将超越美国，成为全球数字产品规模最大的国家。海外市场中，发达国家换机需求旺盛，而发展中国家则是由于加快的安防基础建设带动需求。
整体行业趋势利好国内龙头厂商。透过行业数据佐证显示出来的主要趋势有四点：一是高清化才刚进入快速发展期、二是数字摄像头价格快速下降激发市场需求、三是行业竞争加剧市场集中度逐步上升、四是竞争焦点往平台软件转移，行业方案重要性凸显，海康在这个过程中是做得最快也最好。
中国厂商切入海外市场三支箭：1)透过来自国内市场所带来的规模优势以及工程师红利提供高性价比产品；2)积极布局海外销售渠道；3)海外OEM厂商逐步回流亚洲。中国厂商在这个过程中，若是能持续凭借着自身在“产品+营销+资本运作”上的优势，将有极高的机会在海外市场攻城略地。
理由
推荐海康威视(002415，目标价34)与大华股份(002236，目标价55)：高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长。
盈利预测与估值
海康威视当前股价对应2013/14年市盈率29.1x/20.5x，大华股份当前股价对应2013/14年市盈率40.0x/26.7x，维持推荐评级。
风险
未来风险：1)竞争加剧超预期；2)民用安防市场成长低于预期。
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