周期股领跌 恒指中止反弹年线关前承压

　　港股市场于本月初创出逾半年以来新低之后迅速反弹，一方面得益于内地A股市场的短线走强，另一方面，美联储主席耶伦的国会证词延续了“鸽派”论调，美元震荡走低，全球市场的风险偏好在一定程度上得以恢复，同时也缓解了港股短线资金外流的压力。

　　13日港股结束了近来持续反弹的势头，恒生指数在年线关前承压，最终收报22165.53点，跌幅为0.54%；大市交投出现一定程度的萎缩，共成交625亿港元。衡量港股市场避险情绪的恒指波幅指数在五连阴之后出现反弹，涨幅为1.03%。

　　从盘面上看，在市场风格方面，中资股在短线反弹之后再度承受套现压力，国企指数 、恒生H股金融业指数跌幅均超过1%，显著跑输港股大市。香港本地股相对抗跌，恒生香港35指数、恒生公用事业指数跌幅均在0.5%之内。在AH比价方面，由于A股市场再度跑赢香港H股，致使恒生AH股溢价指数扬升1.23%至99.91点，该指数自年初以来累计反弹幅度已经超过6%。

　　在行业指数方面，盘面最明显的特征就是周期与防御类板块走势的两极分化。煤炭石油类股份跌势最为显著，导致恒生能源业指数下跌1.61%；此外，恒生地产建筑业指数、恒生原材料业指数、恒生工业指数也均下跌0.5%以上。而另一方面，防御类股份则成为资金的避风港，恒生公用事业指数、恒生消费品制造业指数及恒生资讯科技业指数均逆市上涨。

　　周期与防御类股份的分化有一定的基本面原因，我们注意到，尽管美联储主席耶伦延续了“鸽派”论调，而且美元指数也震荡下行，但其对于国际大宗商品市场的刺激较为有限，铜、铝等基本金属期价仍处于多年以来的低位，尽管纽约油价升势显著，但其更多的反映出美国国内的需求状况，而布伦特油价依然呈现震荡格局。究其原因，首先，市场已达成普遍共识，美国经济的复苏以及量化宽松的逐步退出仍是大势所趋，美元指数中长期或呈现震荡上行的态势；其次，以中国为代表的新兴经济体当前的经济状况较为疲软，而且结构转型逐步推进，在很大程度上限制了大宗商品的需求。

　　展望港股后市，恒指在持续反弹之后，上方逐步接近年线阻力位，由于市场趋势转弱，年线自2012年9月以来首度出现向下移动的趋势，预计恒指在此点位的压力将较为显著。而在基本面上，也很难支持港股的持续上行，A股市场尚未出现中期转强的迹象，资金回流美元资产的趋势将从中长期内给港股流动性带来压力。