炒人民币单边升值会输得很惨

　　人民币兑美元汇率本周三玩了一把心跳,早上9时39分,分时图曲线急拉,人民币兑美元瞬间贬去100多点,令很多美元空头来不及反应。周四,同样的玩法再次上演,10时06分,人民币瞬间贬去60多点。这种动作,没有央行干预,市场是做不出来的,因为消息面平静,甚至可以说还有利好,1月份的外贸数据超预期,出现了10%的增长,而且美元指数也并不强势。

　　如果谁在今年还在炒人民币单边升值,可能会输得很惨。

　　回过头来看,2012年,人民币远期看贬幅度拉得很大,但其实2013年人民币没有贬,反升了3%。从热钱的动向看,去年初,跨境套利来势凶猛,但被媒体曝光后,受到严管,进入去年5月份,美联储退出QE预期升温,新兴市场如印度、印尼、菲律宾、巴西等国的货币和股票大幅下跌,热钱开始流出中国,连续数月,咱们的外汇占款为负,这是自2005年人民币升值以来所罕见的。到去年9月间,期望中的美联储退出QE并没有到来,而市场对中国央行的意图已经看得很清了,直呼央行为“央妈”,意思是不管人民币存不存在贬值要求,“央妈”都会兜底保证人民币升值,热钱开始放心大胆地流入,整个去年第四季度,每个月新增外汇占款都在数千亿美元以上。

　　但“央妈”的“仁慈”也是有限度的,特别是汇率市场太玩皮,就应该拿出鞭子,而热钱,全世界就数它玩皮,多少央行拿它没辙,不予管控就会逆天。央行的要义之一就是不能让市场看到明晰的意图,当年格林斯潘最成功之处就是模糊策略和模棱两可的格氏讲话。对中国央行来说,需要博弈的不仅仅是热钱,尤其是热钱中来自日元的套利资金。安倍经济学的核心之一是让日元贬值,此人一上台,就让日元贬了20%多,目前还得继续贬,否则,安倍经济学就得破产。如果日元对美元贬值,人民币对美元升值,那么,日元最应该套利的对象就是人民币。此外,日元价格尤其便宜,伦敦一手美元的价格是0.89,而一手日元的价格比这个还要低,对比一下人民币,就能看出,人民币真是一块大肥肉。如果让人民币单边升值,坐令热钱稳健套利,损失的不仅是经济利益,还有政治利益。

　　同样是周三,央行网站挂出一则消息,是关于人民币跨境业务的内容,其中“加快推进人民币资本项目可兑换”的说法,基本上可以看作是战略用语,短期内不会实现,但推进人民币跨境使用是大方向,在这个意义上,人民币价值中枢的稳定至为重要,央行必定要维护这一基本原则,但在人民币汇率的波动空间上,以及波动时间上,一定不能让市场简单地判明方向,换句话来说,如果你是短线炒汇,这种时空不可测的波动一定会让你输个尽光,如果你用低仓位加杠杆做趋势,今年你可能仍赚不到什么钱。以100倍杠杆为例,去年做趋势,有3倍的收益,今年由于波幅加大,你只能用极小的头寸建仓,总体的收益也是非常低的。

　　当然,由于境内外客观的利差仍然存在,今年一定数量的套利热钱的流入,仍是免不了的,这是因为央行的战略意图仍是明明白白的,那就是人民币汇率的相对稳定性。说穿了,央行真正能做的,只是增加热钱的套利成本,压缩其套利空间而已。