流动性宽松刺激市场做多 期债放量上攻短期氛围偏多

　　周四，由于市场资金面乐观预期进一步巩固，期债投资者做多情绪高涨，国债期货合约全线放量上攻。市场人士表示，当前资金面与基本面配合较好，债券期、现市场氛围短期偏多；但中长期来看，考虑到未来流动性可能伴随“热钱”流入放缓而重新趋紧，经济下行程度也有待观察，债券市场难言出现趋势性拐点，期债操作仍需谨慎。

　　三合约全线收红

　　总成交放大近五成

　　经过周三的短暂调整，周四（2月27日）国债期货市场再次发力上攻，三个期限合约全线收红，总成交量环比放大近五成。市场人士表示，央行日前关于流动性的言论和昨日的公开市场操作情况，进一步巩固了市场对于资金面的乐观预期，期债投资者的做多热情较上一交易日明显高涨。

　　数据显示，昨日主力合约TF1406收于93.182，上涨0.32%，成交2508手，增仓282手；TF1403和TF1409合约分别上涨0.37%和0.27%；三个合约总成交量达到3019手，较上一交易日扩大43.2%，总持仓量增加159手至4706手。

　　昨日银行间货币市场上，虽然7天回购利率受月末因素影响反弹34BP至3.44%，但其余期限品种变动不大，隔夜回购利率仍处于近11个月以来的低位水平。银行间现券市场上，收益率继续走低，CTD券13附息国债20下行约6BP,14附息国债03下行约18BP。

　　新华社26日援引央行有关部门负责人的话表示，当前我国货币市场利率保持波动下行，银行体系流动性总体较为适度。该言论无疑给投资者吃下一颗定心丸。此外，昨日央行继续开展14天正回购操作，600亿元的交易量明显低于市场预期，进一步稳定了投资者信心。

　　短期或还有上行空间

　　中长期操作需谨慎

　　目前市场观点普遍认为，当前资金面和基本面配合较好，近期国债期货市场整体氛围依然偏暖。中国国际期货分析师郭佩洁表示，一方面，央行认可货币市场利率下行行情，对利率债形成中期利好；另一方面，周六即将公布官方PMI数据，市场预计其继续下滑，基本面偏弱将提升中长期利率债的配置需求，预计期债合约价格仍有上行空间。

　　而对于期债市场的中长期趋势，市场看法则偏向谨慎。华泰长城期货分析师在其最新报告中指出，从资金面来看，近期人民币汇率大幅贬值，不管是央行通过主动购汇来引导贬值预期，还是企业购汇引发贬值预期，都会促使贬值波动预期的形成，从而带来热钱减少，配合央行持续正回购，国内流动性紧张再度进入收紧或许仅仅是时间上的问题；就基本面而言，从发电量等高频指标来看，春节后经济反弹的力度较为明显，目前断言经济走弱为时尚早。

　　申银万国分析师则进一步指出，尽管即将公布的2月份PMI不免发生淡季回落，但真正能够带来利率趋势性下行机会的只有经济出现加速下滑，而当前的经济走弱并不具备加速性质，因此基本面并不支持利率产品出现趋势性拐点。

　　就当前操作策略而言，有市场人士表示，资金面宽松加上基本面配合，一些交易户难免要趁机炒作一波，但现在合约价格已经创下近三个月新高，因此操作策略上建议轻仓偏多，谨慎型的投资者可待市场回调后再伺机而动。