今年M2预期增长13% 货币政策保持稳健

　　昨日上午，国务院总理李克强作政府工作报告，明确将今年广义货币M2的预期增长目标定在13%左右。

　　申银万国证券分析师孟祥娟向《每日经济新闻》记者表示，M2增速和经济增速相对应，经济增速比较高，M2也会比较高，经济偏弱，M2相对也较弱。M2增速13%的数据和今年7.5%略往上的经济增速应该是相匹配。

　　农业银行战略规划部宏观经济金融研究员付兵涛对 《每日经济新闻》记者表示，今年流动性将整体回归中性。另外，M2是目标，并不代表实际的走势，去年目标是13%，但实现的是13.6%。今年最终实现12%～14%都属于正常。

　　M2目标传递“稳健”信号

　　2013年的政府工作报告就将当年的M2预期增长定在13%，去年末，M2余额同比增长13.6%，高于年初预期。李克强表示，去年广义货币M2增长13.6%，符合调控要求。

　　李克强在政府工作报告中进一步指出，要继续实施稳健的货币政策。货币政策要保持适度松紧，促进社会总供给基本平衡，营造稳定的货币金融环境。要加强宏观审慎管理，引导货币信贷和社会融资规模适度增长。“今年广义货币M2预期增长13%左右。要加强财政、货币和产业、投资等政策协同配合，做好政策储备，适度适时预调微调，确保中国经济这艘巨轮行稳致远。”

　　早前，已有研究报告陆续对2014年M2增速作出预期。中国银行国际金融研究所年前发布《2014年经济金融展望报告》，预计2014年央行可能会维持稳健的货币政策，M2同比增速将继续保持平稳状态，预计全年M2增速将在13.5%左右。

　　13%的目标略低于此前部分机构的预期。孟祥娟表示，因为M2数据实际是调控的目标，每年定的M2目标会涉及贷款的投放、外汇占款的对冲量，包括银行间的资金等，需要借助很多工具去实现。M2增速和经济相对应，经济比较高M2也会高，经济偏弱M2相对也较弱。

　　“去年定的目标也是13%，货币政策整体上还是中性，而且可以调整，比如经济比较弱就会中性偏宽松，经济较好就会中性偏紧。13%数据和目前经济7.5%略往上的增速应该是相匹配的。13%是一个整体目标，最终可能根据经济实际运行情况进行调整。”孟祥娟认为。

　　付兵涛向《每日经济新闻》记者表示，2014年M2预期增速定在13%比较合适，去年也是13%。保持稳健的货币政策，尽量和去年保持一致，其他相应的包括贷款规模和去年保持类似的水平。

　　“M2是目标，并不代表实际的走势，去年目标是13%，但实现的是13.6%。今年应该和去年相仿，最终实现12%～14%都属于正常。”付兵涛说。

　　上海交通大学安泰经济与管理学院副教授钱军辉也表示：“13%仅仅是一个姿态，这是一个稳健的货币政策体现，体现在数据上就是和去年差不多。”

　　经济增长压力或大于通胀

　　央行行长周小川在去年两会期间，曾就当年M2预期增长13%公开表示，M2增长13%是一个预期，不是一个目标。去年流动性全年的走势是中性偏紧，既然今年的M2预期数据与去年相同，今年市场流动性是否会与去年类似，信贷增速又会如何？

　　付兵涛对《每日经济新闻》记者表示，今年流动性将整体回归中性。从经济运行来看，今年通胀压力不大，经济增长的压力反而相对要大一些，目前的市场利率保持去年水平就比较适合，不需要进一步紧缩。

　　孟祥娟则认为，从外围来看，QE退出，外汇占款会比去年低一些；从国内金融改革来看，现在对非标、影子银行也采取整顿管理措施，所以，今年流动性会中性偏紧。

　　“现在的情况是开年格局比预期宽松，宽松有季节性因素，年后有资金回流银行，包括央行也通过正回购回笼资金，但宽松格局在‘两会’后可能会有所收紧。第一，季节性时点到了；第二，从资金流入流出来看，接下来流出压力会比较大，最近人民币贬值从侧面也反映出资金流出的压力在加大。3月份之后，宽松格局很难像目前这样超预期。当然，还是要看经济运行这个大前提，如果比想象的弱，宽松格局仍会持续一段时间。”孟祥娟说。

　　钱军辉预计，2014年的流动性会比去年好。在外贸方面，人民币贬值会刺激外贸，外汇占款增加会比较多；另一个方面，因为最近也有超日债违约，资金会有更多避险情绪，国债安全资产会上涨，意味着无风险利率会降低，总体流动性比去年强。“中国经济没问题，进入中国的资金长期肯定增长，不会引起大规模热钱外逃。”

　　社会融资规模增速恐回落

　　李克强指出，要加强宏观审慎管理，引导货币信贷和社会融资规模适度增长。央行数据显示，截至2013年年末，人民币贷款余额71.90万亿元，同比增长14.1%，2013年全年人民币贷款增加8.89万亿元；2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，是年度历史最高水平，比上一年多1.53万亿元。

　　孟祥娟表示，所谓“适度增长”，是指每年GDP总量都扩大，社会融资规模总量也扩大，去年总量是17.29万亿元，今年预计会达到18万亿、19万亿元的水平。同时，虽然规模进一步扩大，但增速要比去年回落，主要是今年的整体基调为中性偏紧，特别是对影子银行等非贷款工具的整顿，也会影响融资总量的增长。

　　付兵涛表示，适度的增长就是不高不低，和整个经济的发展要相适应。

　　西南证券研究与发展中心业务总监许维鸿在解读政府工作报告时指出，2014年GDP增速和M2增速继续目标维持2013年水平，结合2014年前两月实体经济指标、如发电量的下行趋势、超日债券违约、高风险信贷收缩预期等，预计自2014年二季度起货币政策有放松的需求。

　　钱军辉还认为，2014年信贷方面大致的增速也会和M2同步，在13%左右。