无“两融”业务 31家券商另谋财路

　　融资融券业务发展迅猛，已经成为继证券经纪、投行业务后，券商第三大收入来源

　　券商”降佣”已是大势所趋，随着国金“佣金宝”的推出，证券行业佣金率下滑加速。券商传统的通道业务将面临巨大冲击，甚至将无利可图。幸而券商创新业务正在逐步兴起，尤其是两融业务对券商收入的贡献作用越来越大，通道业务形成的窟窿，两融业务能逐步补上。然而，至今仍有31家券商尚未开展两融业务，这些券商又将如何应对佣金下降对经纪业务的巨大冲击？

　　两融业务利息收入

　　占券商营收逾一成

　　尽管在“佣金宝”推出之后行业佣金费率下滑的预期加速，但在过去几年中由于创新业务的迅速发展，一些大型券商的收入结构已经得到了明显优化，一些创新业务对收入的贡献作用已经明显增大，得益于创新业务，通道业务下滑使券商最终所受的负面影响很可能小于市场预期。

　　已率先公布了2013年年报的西南证券的报表数据显示，去年，西南证券经纪业务中传统通道业务收入占比持续下降，信用交易业务全面提速。

　　数据显示，2013年，融资融券余额达到3465.27亿元，累计融资买入3.29万亿元；股票质押式回购的交易规模达到2076.2亿元；约定购回式交易规模达到135.6亿元。融资融券业务、股票质押式回购、约定购回式交易在大盘低迷的状态下持续活跃，正在成为拉动券商信用交易的三驾马车。在这三驾马车中，最有力的当属融资融券业务。在通道业务持续下滑的情况下，两融业务将成为挽救经纪业务的救星。

　　证券业协会公布的2013年度证券公司经营数据显示，去年115家证券公司未经审计的财务数据中，全年实现营业收入1592.41亿元，其中代理买卖证券业务净收入（构成经纪业务收入的大头）759.21亿元、证券承销与保荐业务净收入（构成投行业务收入的大头）128.62亿元、融资融券业务利息收入（构成两融业务收入的大头）184.62亿元。两融业务仅利息收入一项就占到了营业收入的11.6%，而2012年该比例仅为4%。高速发展的两融业务收入正在追赶投行业务收入，成为对券商贡献第三大的业务，在很多券商里甚至已经超过了投行业务收入。

　　西南证券2013年年报数据显示，公司经纪、投行、资管、自营收入占公司总收入的比例分别为45.09%、16.37%、3.01%和13.49%。其中，公司经纪业务和投行业务占比最大。而融资融券业务收入占到了经纪业务收入的24.64%，占公司总收入的11.11%，该占比仅比投行业务收入占比低4个百分点。

　　31家无两融业务券商

　　另辟战场

　　虽然两融业务可以缓解通道业务下滑对经纪业务的冲击，但并不是所有的券商都如此幸运，至今仍有31家券商尚未开展两融业务。

　　据Wind 资讯统计数据显示，目前已开展融资融券业务的券商共计84家，占到了全部券商数量的73%，尚未开展两融业务的券商既有新获两融业务牌照的券商，如西藏同信证券、太平洋证券，又有尚未获两融牌照的券商，如航天证券、爱建证券、世纪证券。

　　西藏同信证券和太平洋证券分别于去年12月12日和今年1月13日获证监会批复，获得两融业务资格。但据Wind资讯统计数据显示，这两家券商至今尚未开展两融业务。

　　航天证券、爱建证券、世纪证券等多家券商至今尚未获得两融业务资格。据证监会公布数据显示，航天证券、爱建证券、世纪证券三家的两融业务资格申请目前还处在审批阶段。

　　据悉，航天证券和爱建证券都是去年6月份向证监会递交的申请，而世纪证券则是今年1月份向证监会递交的申请材料。

　　这些短期内无望以两融业务来拯救经纪业务的券商们又开辟了哪些谋生之路？本报记者对此进行了盘点。

　　航天证券增资扩股急扩规模，新东家助其提升专业化水平。日前有媒体爆出，珠海金控将以约6.8亿元的资金参与航天证券新一轮增资扩股，稀释后持股比例将超越中国航天科工集团及所属单位持股比例，成为航天证券的第一大股东。航天证券注册资本届时也将由6亿元提高至12亿元以上。珠海金控致力于拓展成为横跨商业银行、基金管理、金融产品交易平台、金融租赁、产业投资、保险、证券、期货、信托等领域的大型金融控股集团。其此次入主航天证券，会极大提升航天证券的专业化水平。

　　川财证券、华英证券进军高风险高收入中小企业私募债，储备IPO资源，为日后开展综合创新业务做铺垫。去年8月份和12月份川财证券和华英证券分别获中小企业私募债券承销业务试点资格。中小企业私募债自2012年5月开始试点以来至今将近两年的时间里，私募债发行总额还不及券商一个月承销的债券的发行量且承销费率很低。但私募债承销难度大，属于高风险高收益债券，将来的券商承销费率也理应高出一般的公司债、企业债；且目前承销中小企业私募债是券商储备IPO资源的手段，也可以为以后开展综合创新业务、提高市场竞争力等做铺垫。

　　太平洋证券拟设基金子公司，布局大资管。太平洋证券年初发布公告称，拟以不超过人民币1亿元的自有资金参与设立基金管理公司。大资管的时代已经到来，为了在资管行业中抢占一席之地，券商也通过各种方式加速进军大资管。太平洋此次设立基金管理公司使其资管业务乃至整个公司的发展翻开崭新的一页，未来发展可期。

　　瑞银证券进军期货经纪业务市场。瑞银证券上月宣布将收购上海普民期货经纪有限公司（普民期货）多数股权。期货经纪业务具有很强的增长潜力，瑞银证券方表示非常期待进入这个市场。十八届三中全会提出鼓励金融创新与丰富金融市场层次和产品，更多新的期货产品有望推出市场。