黄金高调开年红上涨或只是诱饵

　　美联储今年以来似乎一直在提及缩减量化宽松政策，但为什么黄金价格今年上涨了这么多？仅仅因为其在2013年大幅下跌后的反弹而已吗？通过分析金价和利率之间的关系，可以看出这种上涨更可能只是美联储抛出的一个诱饵。

　　持有黄金并不会得到利息，随着美国经济逐步复苏，许多人认为持有美元更赚钱。投资黄金的一个关键原因是出于投资者避险的需求，在经济转好时，大家宁愿把钱存在有利息的账户或者投资股票，因此黄金整体走弱就不足为怪了。

　　黄金之所以受到广泛关注，主要归功于近百年以来的牛市。在1913年，一盎司黄金的价格是18.92美元，目前黄金价格已升至近1400美元，将黄金价格折合成年收益率达到了4.33%，虽然这种上涨并没有发生在短线上，但对于一个投资产品而言，不用支付任何利息，这样的收益率看起来并不输给持有现金所获得的利息。

　　眼下美元的实际利率已经相当低，确实不利于后期再推行更多的量化宽松政策。前面的逻辑可以解释一个问题：即使在如此低的利率下，为什么黄金还能拥有这样高的吸引力。同时产生一个问题：在实际利率上升的背景下，会对黄金价格产生下行压力吗？

　　最近金价较强的原因，首先是年初美国严寒天气造成的通胀停滞已经是不争的事实，这个时候投资者最需要的就是对冲通胀。最新公布的美国2月通胀数据也有强烈的迹象表明，通胀速度明显放缓，尽管美联储不断重申缩减收紧货币政策的意愿。同时，年初以来，发生在乌克兰和俄罗斯之间武装冲突激发了避险情绪，该地区政治局势的恶劣下滑也表明目前的通货膨胀率可能高于政府统计的数据。

　　那么，随着美联储推动利率上升，会影响到黄金价格吗？高利率对于一个国家来说是痛苦的，人们所购买的一切生活用品价格都会因此变得更昂贵，而更高的利率也可能对本来脆弱的经济产生严重的影响。值得注意的是，如果利率上升，政府的债务需要更多资金来偿还。以目前美国政府的债务规模来看，每年大约2000亿美元。根据美国国会预算办公室预测，如果平均借贷成本返回到历史平均水平，政府将在未来的十年为此支付超过1万亿美元的利息费用。

　　或许可以得出这样的结论，实际利率上升是普通消费者和政府承受不起的，美联储主席耶伦的言论也指向就业，而不是通胀。因此，人们没有看到黄金价格在美联储宣布缩减量化宽松政策后很快受到利率上升预期的影响，但不得不考虑美联储态度的持久性。虽然短期美联储很难强硬，但利率终将上升，黄金年初以来的上涨可能只是美联储抛出的一个诱饵。