创业板IPO的要求更宽松将增加创业板的供给，短期供给增加使得原有创业板公司的稀缺性降低，压低创业板整体估值，对创业板影响偏负面。但从长期看，有助于扶持更多创新成长型企业上市。此外，监管层表态严格执行退市制度，触发条件快速退市，不允许借壳上市，对绩差股冲击更大。

　　在创业板推出四年半之后，终于迎来了重大改革。证监会上周五下午宣布，创业板IPO办法将取消盈利持续增长的要求，简化发行条件。同时，创业板再融资办法也同步出炉，突出小额、快速、灵活的特点。创业板重大改革对其影响如何？南方基金首席策略分析师杨德龙等受访的多位业内人士昨日接受记者采访时指出，相关规定将使创业板未来供给量增加，压低创业板整体估值，促使板块个股分化加剧，但从中长期看有助于创业板的健康发展。

　　门槛降低供应量将增加

　　记者注意到，创业板上市管理暂行办法最大的看点是上市门槛大大降低。此次修订将原规定“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”，修改为“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元”。

　　此外，创业板申报企业将不再限于新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等九大行业，范围拓展到所有行业。不过，国家产业政策明确限制的产能过剩、高污染及高能耗行业的企业仍不能发行上市。

　　门槛降低会否造成供应量大增?对此，北方一位券商投行人士对记者称，“未来在创业板上市将要比此前容易多了，只需一年盈利和营收达到5000万元，而且还不需要是之前规定的九大行业，从中长期看创业板供应量将明显增加。”

　　“对行业不再限制，创业板的高科技、创新等特征如何体现？”金麒资产总经理陈宝东表示担忧，“去年以来创业板走势强劲，除了有资金集中炒作外，部分具备高成长性的新兴产业股扮演了重要角色，未来创业板新兴产业的特征可能会弱化。”

　　“创业板上市门槛降低也是为了适应新的形势。”南方基金首席策略分析师杨德龙认为无需过分悲观，“一些互联网公司初期都是烧钱，很难符合A股上市条件，转去国外上市，对国内投资者也是损失，门槛降低后会吸引一些公司上市，但相信监管层也会有所调控，不会让新股无限量上市。此外，监管层同时表示要严格执行退市条件，快速退市，只有实现优胜劣汰，才能诞生伟大的企业。”

　　再融资利弊并存

　　除IPO改革，创业板再融资办法征求意见稿上周五也出炉。其引入了“小额快速”定增的创新机制。该机制适用于：募资额5000万元且不超过公司净资产的10%。年度股东大会可一次决策、董事会分次实施，12个月内“小额快速”定增总额限定为不超过最近一年公司净资产的10%。同时，证监会自受理之日起15个工作日内作出是否核准的决定，在核准后实现闪电发行，允许“小额快速”定增在特定发行对象范围内“不保荐不承销”。

　　对此，上述券商投行人士认为，“该机制更有效率更灵活，有助于满足一些处于业务扩张期的公司节省大笔利息支出，快速解决部分公司的资金问题，做强做大，但监管层应注意防止部分公司借此圈钱。此外，定增价高于前一个交易日均价的股份不锁定，可能会使一些机构操纵股价，从而快速在二级市场获利套现。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“当年IPO因为三高问题导致创业板超募现象严重，部分公司募集资金尚未使用完毕。开启再融资相当于为部分创业板公司创造了一个圈钱的机会，再融资对股价的影响要看其募资投向的项目收益，如果能超过融资成本，那对公司是利好，反之则是利空。

　　根据证监会规定，进行再融资的创业板上市公司须最近两年盈利，且按公司章程的规定实施现金分红；公司资产负债率较低的，可以通过银行贷款、发行公司债满足资金需求的，不支持其公开发行股票再融资，稀释中小投资者的权益。

　　短期将受冲击

　　上周，创业板指数先扬后抑，一度大幅下跌，周五险守1400点关口，全周下跌1%，而沪指全周上周涨逾2%，走势明显弱于主板。不过，年内至今创业板仍在去年涨逾八成后继续上涨近9%，而沪指在去年下跌近7%后，今年至今再跌逾3%。

　　数据显示，创业板公司2013年整体业绩触底回升。据统计，截至2月底，已披露年报和业绩快报的294家创业板公司去年共实现营收1842.8亿元，同比增24.9%；实现归属于母公司股东的净利润229.6亿元，同比增21.3%。

　　如何看待此次重大改革对创业板的影响？杨德龙表示，“创业板经过一年多的暴涨，现在估值泡沫很大，市盈率达到六七倍，风险很大，开启再融资和退市制度对创业板整体影响偏空，只有少数高成长估值合理的个股还能维持高位，大多数高估值的个股恐将深幅调整。”

　　“从上周创业板的弱势表现看，不排除部分机构已提前知道消息。”金麒资产总经理陈宝东对记者称，“两项措施从中长期看均会增加创业板供给。此次改革对创业板整体来说影响偏负面，板块短期面临调整，未来个股走势将进一步分化，大多数绩差个股将被抛弃，而少数高成长、估值合理的公司若能通过再融资进一步提升竞争力，未来仍有望创新高。”

　　英大证券首席经济学家李大霄认为，估值过高是创业板最大的风险，目前创业板的估值水平大致相当于沪指五六千点时的水平。

　　同信证券胡红伟表示，创业板IPO的要求更宽松将增加创业板的供给，短期供给的增加使得原有创业板公司的稀缺性降低，将压低创业板整体估值，对创业板影响偏负面，但从长期看，有助于扶持更多创新成长型企业上市，此外监管层表态严格执行退市制度，触发条件快速退市，不允许借壳上市，对绩差股冲击更大。