A股市场上，过去几年一直有专家、学者呼吁大家买蓝筹股，主要认为中国的蓝筹股尤其是银行股市盈率已经很低，接近甚至低于国际股市银行股估值。但可惜，这些年来除了偶尔有所表现之外，银行为代表的蓝筹股并不给力，大多数时候，股价处于下跌趋势当中。这究竟是为什么？难道中国投资者更傻或者比国际炒家更多投机？仔细分析可以发现：中国股民们的所谓“投机”，在很多时候，恰恰是为改造中国股市不合理结构而进行的一场艰苦卓绝的革命。
最近笔者对比美国股市与中国股市发现，在市值最大的前50名上市公司里，美国股市多新兴产业而中国股市多传统产业。
美国股市市值前50名的企业，主要分布在计算机（苹果）、通讯（苹果、三星）、石油（埃克森石油）、制造（通用电器、宝洁）、互联网（谷歌、FACEBOOK）、医药（辉瑞）、飞机制造（波音）、金融（摩根大通、美国银行、高盛）等领域，创新色彩较多。
中国股市市值前50名的企业，绝大多数为国有控股企业。主要分布在石油石化（中国石油）、银行（工商银行）、保险（中国人寿）、证券（中信证券）、房地产司（万科）、家电（格力电器）、白酒酿造（贵州茅台）、医药（云南白药）、铁路（大秦铁路）、电力（长江电力）、食品行业（伊利股份）、通讯（中国联通）。这些企的领导人也几乎无一例外来自组织任命。只有万科、中国平安为非国资控股企业。
对比可以发现，中美两国股市市值前50名上市公司的最大差异有三点：中国股市大量资金沉淀在大型国有企业中，美国股市资金均衡分布在新经济与传统经济的杰出企业中；中美股市权重股的股权性质不同；两国股市大盘权重股的组织形式也泾渭分明。以上几点决定了两国这些大公司变革意愿、创新能力也会有很大差异。
于是我们看到，道琼斯指数最近高点比其2007年最高点上涨了17%，2013年1月以来涨了54%；沪深300指数比其2007年最高点下跌了64.48%，2013年1月以来下降了14%。
A股主板指数持续下跌的原因在于：中国股市投资者正在用人民币给新经济投票，传统经济（包括石油石化、银行、房地产业）持股者终于经不起新经济股票持续上涨的诱惑，持续减仓，将资金腾挪至创业板、中小板股票中。过去那些受政策照顾的产业，尽管市盈率已经很低，低于国际平均水平，但仍是多数投资者回避和抛弃的对象。
中国股民对新经济的热情恐怕比美国股市投资者还要强烈。从2013年1月初到现在，纳斯达克指数上涨了37.57%，而中国创业板指数上涨了95.91%。
深市成交额高于沪市现在已成常态，主要原因就在于创业板、中小板。相信中国股民对股市的这场改造运动，将一直持续到中国股市市值前50名中也有较多新经济色彩才会停止。极有可能石油、石化、银行、房地产这些行业的股票，也只有到那个时候才真正止跌。
市盈率说明不了股市逻辑。第一，上市公司挣多少钱跟股民没有太大关系，挣1元能分配0.3元就算好的了。第二，即便分红，股民也要缴税。而且股价还被除权，让持股人在获得分红的同时股价受损，等于一分没赚。说中国股民投机性强、没有远见的言论可以休矣。中国股民其实并不傻，他们正在智慧地、锲而不舍地改造中国资本市场，应当为他们鼓掌才对。傅盛宁
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