货基收益率回落 分级基金A份额价值凸显

　　去年以来，主要由钱荒带来的货币基金高收益以及互联网金融热带动的“宝宝热”，使得货币基金这一现金管理工具走进千家万户。申购货币基金，获取比活期、定期存款更高的收益逐渐成为一种现金管理习惯。但货币基金春节后的收益率不断下滑，投资者是留守还是寻找更高收益率的产品？

　　事实上，部分约定收益的分级基金稳健份额（A份额），提供了比货币基金更高的收益率，约定收益从4.2%到7.5%不等。对资金流动性要求不高的投资者不妨一试。

　　资金利率下滑

　　手中货基收益回落

　　2013年下半年货币政策趋紧，给货币基金创造了比较好的投资环境。个别货币基金的7日年化收益率一度超越7%。春节以来，市场资金面向好，资金利率出现了明显的下滑趋势。在此背景下，货币基金的收益率有所回落。

　　记者梳理了3月份前三个星期293只货币基金的7日年化收益率，发现其整体呈回落态势，其中169只货币基金的7日年化收益率下跌。根据Wind资讯数据，3月份第一个星期全市场货币基金平均7日年化收益率为4.81%，第二周跌至4.59%，第三周跌至4.46%。

　　以市场最热、规模最大的“宝宝类”货币基金为例，余额宝身后的货币基金——天弘增利宝，3月份前三个星期的7日年化收益率先后分别为5.81%、5.63%、5.54%，下跌了27个BP。

　　光大现金宝的7日年化收益率由4.90%下降到4.67%，整体下跌23个BP。汇添富现金宝下跌34个BP，华夏理财宝下跌29个BP，长盛添利宝下跌133个BP，工银瑞信薪金宝下跌29个BP，华宝兴业现金添益下跌61个BP，大成现金宝下跌61个BP。

　　货币基金收益率将继续回调成为众多投资经理的共识，近来利空货币基金收益的消息也频频出现。年后，银行业协会提议，货币基金的存款利率应当采纳一般存款，而不是协议存款的标准。这一措施如果落实，货币基金的收益将受到冲击。

　　“同业存款的利率由双方协商约定，并且银行无需对此缴纳存款准备金，不纳入存贷比的考核。银行业协会相当于对同业存款的性质和管制进行了重新判定。该提议是否落地，取决于监管层对银行负债扩张及资产扩张的态度。”招商基金固定收益团队分析。

　　3月下旬，央行叫停货币基金提前支付不罚息的规定，市场分析这将结束货币基金的政策红利。这意味着，对市场的未来资金面和组合的流动性判断不足的货币基金，将承受比较大的收益损失。

　　根据记者梳理的数据，3月份前三个星期，只有极个别货币基金的7日年化收益率呈上行态势。鹏华增值宝上涨232个BP，宝盈货币上涨190个BP，富国7天理财宝上涨150个BP，汇添富全额宝上涨62个BP，嘉实理财7天宝上涨50个BP，民生加银现金宝上涨33个BP。

　　55只分级A

　　最高约定收益7.5%

　　货基收益回落，投资者该如何应对？对收益不敏感的投资者依然可以持有，如果对收益变化敏感，又对资金流动性没有较高要求的投资者，可选择分级基金的稳健份额作为投资标的。

　　分级基金A份额是另一款适合低风险偏好投资者的品种，其持有人主要包括企业年金、保险（放心保）资金等。一般而言，分级基金A份额的约定年基准收益率已经可以跑赢大多数货币基金。

　　根据记者梳理，目前国内公募基金市场上共有55只分级基金的A份额可供选择。按照基金法律文件，分级基金A份额约定年基准收益率，收益结构主要为“N年活期/定期存款利率+X%”。目前，这55只分级A的约定收益率为4.2%～7.5%。

　　建信央视财经50A是全市场约定收益最高的分级A份额。根据招募说明书，建信央视50A份额2014年度约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+4.5%”，即3%+4.5%=7.5%。

　　此外，约定收益率较高的分级A份额还包括：长盛同辉等权A、国泰国证医药卫生A、易方达中小板指数A、银华瑞吉、国泰国政房地产A，其约定年基准收益率均为7%。

　　还有约20只产品的约定收益率达到6.5%。包括：国联安双禧A中证100、国联安双力中小板A、万家中证创业成长A、银河沪深300成长A、银华金瑞、工银瑞信中证500A、工银瑞信深证100(159901)A、广发深证100A、建信稳健、招商中证大宗商品A、泰信基本面400A、长盛同瑞A、国金通用沪深300A、300高贝A、富国创业板A、华安沪深300A、银华中证800A、泰达稳健、银华金利、申万菱信中小板A等。

　　虽然从约定收益来看，分级A具有一定优势，但其流动性并不如货币基金。投资者在二级市场买卖分级A时，遵循股票交易的T+1日标准。而目前众多货币基金主打“一分钟到账”的流动性优势，是分级基金A份额目前无法比拟的。

　　莫忽视折价率指标

　　综合指标挑产品

　　挑选分级基金A类份额，除约定收益率外，折价率也是一个重要参考标准。折价率有时比约定收益率指标更为重要，两个指标综合来看，才能挑选出适合的产品进行投资。

　　例如，建信央视财经50A尽管约定年化收益率为7.5%，但该基金上市初期的溢价率超过了20%，也就是说1元的基金需要1.2元以上才能购买，1元基金一年分红7.5%，若投资者1.2元购买，则实际年分红收益率只有6.25%左右。

　　年化收益率最低的偏股分级A类份额年化收益率为6%，例如双禧A，该基金折价率10%，也就意味着0.9元的价格可以买到1元的基金，0.9元则可享受每年0.06元的分红，对应年实际分红收益率达到了6.67%，比建信央视财经50A上市初期的实际年分红收益率还高出0.4个百分点左右。

　　分级基金A类份额中，有一个特殊的产品是申万收益，该基金由于申万进取的单位净值早已低于0.1元的阀值，两类份额同涨跌，申万进取的折价率在25%左右，但由于该基金的年度分红能否实施有很大的不确定性，因此该基金的折价率不能和其他分级基金的A类份额进行类比。

　　信诚基金量化投资经理吴雅楠说：“目前市场上指数分级基金A类份额主要分为两类，一类是没有期限，基本都处于折价交易状态，折价率在10%～30%。另一类是固定期限，此类品种大多处于溢价交易状态，基本没有波段操作空间。波动操作A份额的投资者首选没有期限的A类份额。”

　　■投资案例

　　一般而言，投资者可以在二级市场直接买入分级基金A份额，或者在场外申购母基金，拆分成A、B份额后，卖出B份额，持有A份额。如此，投资者可以享受A份额净值上涨带来的浮盈，以及4.2%～7.5%的约定年基准收益率。

　　小辉是深圳一家事业单位的普通员工，1月20日，他在二级市场以0.9498元的价格买入了大宗商品A，持有至今。截至3月26日收盘，大宗商品A在二级市场的价格上涨到0.988元，小辉账面浮盈4.02%。

　　如果小辉在当日卖出持有的A份额，除了可以获得4.02%的上涨收益外，还可以享受A份额一定期限的约定收益。根据大宗商品A的合同，其约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.5%”。这样，小辉在两个月的时间里获得约5%的收益率，这将远远跑赢余额宝等互联网理财货币基金的收益。 （刘梦）