当基金公司子公司的规模高歌猛进突破万亿，以及这些子公司的类房地产信托业务蓬勃破土时，房地产行业的前景却并不太乐观。

　　今年一季度，40只类房地产信托产品诞生，这对基金公司子公司而言，到底是福还是祸？

　　面对房地产行业的囧境，房地产融资越来越艰难的时刻，基金公司子公司到底是进还是退？

　　对此，有基金公司子公司人士对《每日经济新闻》记者表示，尽管如此，他们对类房地产信托业务上的探索并没有停止，未来在项目的选择上将慎之又慎。

　　去年底增至67家

　　“由于子公司的业务数据都不公开，所以有关规模的具体数字，也无从得知。”一位业内人士表示。

　　去年基金公司子公司规模迅猛扩张。根据基金业协会公布的数据，截至2013年9月底，41家基金子公司开展特定客户资产管理业务，管理规模约为4600亿元，到2013年底，子公司增至67家，管理规模应达6000亿元。

　　到今年一季度，基金子公司的业务仍开展得如火如荼。

　　“目前，子公司的整体规模大概有一万亿。”北京一家基金公司子公司总经理表示。

　　“大基金公司子公司的规模都已经超过了一千亿。”上海一家基金公司子公司内部人士对记者表示。

　　记者最近了解到，目前，民生加银资产规模已经超过了1500亿元，招商财富的规模已超过民生加银资产。而平安大华汇通财富的规模和招商财富不相上下。此外，金元惠理基金子公司的规模目前达到了400亿元。万家基金子公司目前接近1000亿元。值得注意的是，去年11月，万家在其资管计划里称公司当时的规模超300亿元。

　　据了解，一些较小的基金子公司目前规模大多也有50亿元。去年底，信达新兴财富的规模在50亿元，目前已超出这一额度。

　　“根据估算，基金子公司整体规模应该已超过了一万亿。”上海一家基金公司人士也对《每日经济新闻》记者表示，“不过，和券商资管规模扩张的速度相比，还有差距。截至去年底，券商资管规模已突破5万亿，达到5.19万亿。”

　　一季度推出40只类房地产信托

　　就目前基金公司子公司的业务体系来看，除了通道业务外，做得最多的就是类房地产信托。

　　事实上，今年以来，基金公司子公司在房地产项目方面仍然在高歌猛进。根据第一信托网统计显示，截至3月28日，基金公司子公司已经推出了大约40只类房地产的资管计划。其中有9个产品正在发售，一个产品需预约，其余均已经售罄。

　　从具体的公司来看，华宸未来一季度已推出5只类房地产信托产品。年内发类房地产信托的还有国泰元鑫、前海金鹰、财通资产、德邦创新、锐懿资产和金元惠理等近20家基金公司子公司。

　　从这些资管计划来看，其中有投向政府平台，也有不少是投向商业地产项目的。比如财通资产3月19日发行的银泰集团平阳银泰城项目，华宸未来2月份发行的正荣金融财富资管产品和中普城市广场B类资管产品（四期），均投向于商业房地产项目。

　　就在基金公司子公司大规模挺进房地产项目的同时，房地产行业前景却并不乐观。

　　据了解，相比前年和去年，大型资产管理公司在今年都做出了收缩房地产项目方面融资的计划。

　　长城资产管理公司的一位工作人员对《每日经济新闻》记者表示：“今年我们都已经很少接触房地产项目，主要在做政府平台。事实上，过往两年，我们的七成收入都来源于房地产项目，今年我们在房地产方面的投入会降到一半以下。”

　　“我们公司也开始收缩了房地产项目。”农银国际的一位内部人士也对记者表示，“从目前的情况看，金融机构的确收紧了地产融资。”

　　除了资产管理公司，一位房地产开发商也表示，“房地产的好日子的确是到头了，所以我们公司设立了资产管理公司，准备把目光转移到金融这块。”

　　日前，中国房地产研究会市场委副主任、中国房地产数据研究院执行院长陈晟曾表示，房地产已经从黄金时代走到了白银时代；房地产行业的利润率已经开始下降，融资难度、资金的压力在加大，特别是小开发商。

　　承揽通道业务门槛低

　　对于基金公司子公司的业务而言，通道业务占主导一直被市场所诟病。于是一些基金公司子公司选择了类房地产信托作为突破口。

　　因为政策赋予更多灵活性，其他资管行业对此很是“羡慕嫉妒”。由于基金公司子公司比起信托，有更大的自由度，所以很多信托、券商资管不能做的项目，基金公司子公司都承接下来。

　　相比信托，基金子公司承揽通道业务的门槛更低，一些风险较高的项目因此流入。随着信托业近期频频爆出兑付问题，基金子公司未来能否消化通道业务潜藏的风险也日益引发业内关注。

　　其实，和信托不同，基金公司子公司没有刚性兑付的法律要求和实际案例，但是这并不表示基金公司子公司就没有刚性兑付的压力。一旦出现集体兑付，会出现什么状况，目前还不得而知。

　　不过，市场担心，基金公司子公司或成为房地产市场泡沫破灭之后最终的接盘者。

　　今年1月23日，金元惠理子公司金元惠理资产公告，叫停金元惠理浙江绿味有机农业专项资产管理计划。金元惠理称，募集过程中发现融资人及其实际控制人涉嫌虚假陈述。

　　从金元惠理主动叫停一项处于募集期的资管计划可看出，这其中风险巨大。

　　根据《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，基金公司子公司违法经营或者出现重大风险，严重危及市场秩序、损害基金份额持有人及其他客户利益的，证监会可以采取暂停子公司业务或责令基金管理公司清理、撤销子公司等行政监管措施。

　　选择项目态度变谨慎

　　虽然基金公司子公司的扩张没有停止，但面对越来越严峻的市场形势，其在选择项目上还是比较谨慎。“总体态度比较谨慎。”多位基金公司的内部人士均表示。

　　“一般不会出现亏损，因为业内在项目评估，风控等方面都比较严格。”上海一家基金公司子公司的内部人士表示，“假如出现亏损，法律虽没有规定基金公司一定要承担赔偿责任，但不赔偿公司接下来的业务可能就没法再继续进行，因为没人愿意再投钱。子公司的日子也就到头了。”

　　北京一家基金公司子公司人士表示，“其实我们做类房地产信托，对房地产企业的资质要求很高，目前我们做的项目都是全国前50强的地产公司，如果不是前50强的公司，那么在选择项目上就很严谨。”

　　一家基金公司开拓项目的工作人员告诉记者，基金公司子公司看似承接的房地产项目很多，但不是什么项目都做，所以选择项目就必须更加谨慎。

　　“我们也要调查研究项目，设计产品，在进行很多工作后，才推出一款计划。所以基金公司子公司也不只是收取管理费。”上述北京一家基金公司子公司人士表示，“由于各个项目风险差异很大，所以在管理费的收取上，也都不一样，弹性很大。我们公司对于风险控制很严格，所以管理费收取的都比较低。”

　　(董华)