近3年来，漫步者(002351.SZ)将大笔自有闲置资金、闲置募集资金和超募资金用于购买银行理财产品，以“运用自有闲置资金购买银行理财产品”和“运用超募资金购买银行理财产品”为题的公告多达53份，涉及金额(滚动)高达45.4亿元。
这家2010年2月5日登陆深交所[微博]中小板的公司，IPO募集净额11.7亿元，超额资金达7.4亿元。手握巨额现金，漫步者本应大展拳脚，为投资者创造价值，却将天量资金频频投向银行理财产品，令人大失所望。仅仅5-6%的收益率，资金利用效率低下，被指“不如由投资者自己购买余额宝[微博]”。
与积极从事银行理财形成鲜明对比的是，其募投项目进展缓慢，收购表现乏善可陈，业绩持续下降，不知其可。
累计45.4亿元投银行理财，独董曾任浦发支行行长
漫步者投资银行理财产品可谓火热。
2014年3月26日，漫步者发布了最新一份《关于运用超募资金购买银行理财产品的公告》，宣布使用人民币1.07亿元超募资金购买兴业银行企业金融结构性存款。
这是漫步者三年来关于使用自有闲置资金、闲置募集资金和超募资金委托理财的第53份公告。
一切要追溯到2010年漫步者上市。上市之前，截至2009年6月30日，漫步者账面上的货币资金仅9023万元。上市后，随着经营现金的积累和募集资金的加入，至2010年末，漫步者货币资金账户余额达到4.3亿，2011年突破10亿。
揣着巨额现金，漫步者没有善加利用，却频频投用于购买银行理财产品，美其名曰提高资金效率。
2011年6月21日，漫步者发出第1份委托理财公告。公告中称，截至2011年3月31日，公司拥有自有闲置资金约5亿元。为提升资金使用效率和收益，董事会同意公司及其全资子公司利用循环累计不超过3亿元的自有闲置资金进行低风险的银行短期理财产品投资。
根据决议，公司首次于2011年6月24日与兴业银行东莞分行签订协议，使用人民币5000万元自有闲置资金购买兴业银行广州分行2011年万利宝票据型理财产品，期限3个月。以产品起始日期为准，2011年漫步者共发生16笔委托理财交易，滚动累计金额达到8.62亿元。
2012年2月23日，董事会同意增加自有闲置资金投资低风险银行理财产品额度至4亿元。随后，募集资金也加入了银行理财的行列。2013年，股东大会通过决议运用不超过7亿元闲置募集资金和超募资金购买短期保本型银行理财产品，并后续将上限提高到了现在的9亿。
据理财周报记者统计，漫步者及其全资子公司北京爱德发、东莞漫步者，自2011年6月24日至今购买理财产品69笔，金额滚动累计达45.4亿元。其中2011年16笔，滚动累计8.62亿；2012年，20笔，9.55亿；2013年26笔，20.93亿；2014年至今7笔，6.3亿，数量和金额都有逐年上升的趋势。在45.4亿元中，自有闲置资金滚动累计30.38亿，闲置募集资金和超募资金15.02亿。期限多为3个月和6个月，也有短至1个月和半个月的投资。
记者注意到，漫步者所购买的理财产品主要集中来自两家银行，即浦发银行和兴业银行。共计69笔委托理财中有33笔和32笔购买了这两家银行的理财产品，占94%，滚动累计金额达19.52亿和23.63亿，占95%。
但查看漫步者自2013年8月2日以来公布的理财产品收益率数据，大多在5%左右，并不甚可观。
值得一提的是，2010年12月起担任漫步者独立董事的杨亚利(现已退休)，曾是上海浦东发展银行北京阜成支行行长。漫步者与浦发银行的密切关系，可见一斑。
募投项目进度最慢仅14.47%，收购子公司效益远不如预期
实际上，大笔资金投于银行理财的漫步者，其募投和收购项目的进展似乎并不顺畅。
漫步者的上市募投项目有四个，包括“年产860万套多媒体音箱建设项目”、“年产270万套高性能耳机系列产品建设项目”、“音频技术中心建设项目”、“全球营销网络建设项目”。
根据2013年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告，前三个项目原计划在2011年6月30日达到预定可使用状态，但截至2013年中，其投资进度分别为90.47%、80.13%和71.17%，仅前两个实现效益，且未达预期。进度最缓慢的是“全球营销网络建设项目”，原计划2012年12月31日达到预定可使用状态，募集资金承诺投资总额3490.5万元，但累计投入金额仅505.19万元，投资进度仅14.47%。
在收购项目上漫步者的表现同样乏善可陈。上市以来仅有2笔收购。2010年，52.69万元收购普兰迪11%股权，成为其51%控股公司；2012年，976.93亿元收购日本STAX100%股权。
漫步者对STAX尤其抱有厚望。2013年12月24日公司在投资者关系活动中表示，“不论从销量还是品牌声誉都为公司带来正面效应”。此前8月，董事长张文东也表达过“900多万人民币收购的这家公司，每年可以创造约300万人民币的纯利润”。
但查看漫步者财报，STAX自3月收购完成起，2012年为漫步者贡献的净利润为93.73万元，2013年年中也仅贡献87.83万元，仅占漫步者当期净利润4957.39万的1.8%。。
净利润下降10.87%，理财收益贡献超1/5
令人担忧的是，手握重金的漫步者，业绩正在走下坡路。
2011年以来，漫步者的营业收入逐年下滑。出货单价在上升，而销量在下降，漫步者将其归咎于多媒体音箱市场的萎缩，“我们的市场占比仍然很大，但社会整体需求减少了”。
2013年业绩快报显示营业总收入比上年减少7.40%，净利润下降10.87%。
有趣的是，漫步者曾在2013年中报里不无骄傲地宣布，“为了全体股东的利益，公司充分利用闲置资金购买低风险短期银行理财产品，本报告期获得1492万元的理财收益，给公司的盈利水平带来一定积极影响”。
2013年中报显示，漫步者2013年上半年利润总额为6261.65万元，以此计算，理财收益就占到了23.83%。设想若是没有这块收入，其利润表上又会是怎样一幅光景？
2014年3月27日，理财周报(微信公众号money-week)记者致电漫步者希望进一步沟通相关事项，但工作人员表示，“快发年报了，事忙，不方便交流。”
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