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季末资金紧张带动华宝添益折价

2014年04月01日 07:23    来源: 中国证券报    

  临近季末, 资本市场资金面持续紧张,回购 利率显著抬升,导致原本投资于货币 ETF 华宝添益 的不少机构资金“搬家”,引发二级市场超卖,华宝添益持续出现折价交易,规模也有所下降。3月31日,华宝添益二级市场价格重回100元,结束了近期持续折价的状态。专业人士认为,一旦华宝添益处于折价交易时,折价买入套利将能获得相当可观的超额收益,获利或超过逆回购。

  资金面紧张导致折价

  自3月19日以来,华宝添益二级市场价格始终维持低位,持续出现折价交易,同时规模有所下降,截至3月28日,华宝添益货币ETF规模为270亿元,较3月19日345亿元的规模下降逾两成。上周五华宝添益尾盘价格跳水,收于99.909元,全天最低价格为99.900元,相比前期降幅显著,价格已处于历史较低水平。

  而上周五,上交所1天债券质押回购 利率尾盘出现快速拉升,最高达到22%。根据历史经验,华宝添益二级市场走势与隔夜回购利率在一定程度上呈反向波动,华宝添益折价一般出现在季末等回购利率冲高时,一旦季末时点过去,资金面紧张缓解,华宝添益折价局面就会扭转。昨日,华宝添益二级市场价格迎来小幅反弹,二级市场价格重回100元,结束了近期一直保持的折价态势。

  业内人士指出,近期部分机构大量赎回 货币基金,主要是担忧货币基金受政策影响而出现收益率下降及流动性风险等,赎回资金可投资于其他收益率更高的品种。

  套利收益或超逆回购

  尽管近期高企的回购利率吸引投资者将手中的货币ETF卖出,不过利用货币基金ETF折价产生的机会套利,获利或超过逆回购。其实,历史上华宝添益的单日套利收益甚至有超过30%的时候。

  华宝添益的收益来自两部分:一是持有期间内基金本身的收益,二是二级市场买卖差价收益。如果投资者在低位买入华宝添益,并以100元/份赎回或在100元/份以上卖出,所获取的套利差价很可能大幅超越基金本身收益,甚至可能远高于逆回购收益。

  上海证券刘亦千表示,如果投资者有闲余资金,在华宝添益出现较大幅度的折溢价时,可以选择买入并赎回(折价)或申购并卖出(溢价)进行套利。这种套利机制基本上可以说是无风险套利,如果涉及风险可能在于以下方面:价格波动太快,把握不住套利时机;流动性差,无法进行足够量的交易;短期债券价格波动使得基金本身面临亏损风险。投资者对于该基金可持续关注,但不建议将资金持续空置来捕捉套利机会。

  目前大多数券商对场内货币ETF取消了交易佣金,T+0交易、0手续费也为货币ETF套利提供了可操作性。分析人士认为,由于T+0交易机制的存在,投资货币ETF的同时可以关注股、债等其他投资品种的投资机会,随时将资金转向最优的投资品种,这样既保证了资金的灵活性,又能获得稳定的收益。


(责任编辑: 史博超 )

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