PTA下游销售放量 价格企稳可期

　　受PTA供应商减产和整体商品市场反弹影响，3月中旬以来，PTA价格开始回升，1409合约价格反弹超过500元/吨，PTA内盘现货价格涨幅也接近500元/吨。最近两个交易日，PTA期货价格再度出现调整，不过，我们认为，随着下游回暖，PTA短线回落幅度有限。

　　PX价格在成本支撑下反弹

　　3月PX价格出现过山车行情。PX现货价格自3月3日的1213美元/吨跌至3月17日的1134美元/吨，但在上游石脑油价格坚挺的支撑下，再加上PTA价格回升，PX开始快速反弹，到3月31日上涨至1221美元/吨，收复了3月失地。目前，国内PX装置的平均开工率预计在74%，国内库存依然偏高，且亚洲地区PX新产能投放时间临近，4月亚洲合同结算价商谈再次破裂，PX后续上涨动力有限。

　　PTA减产效果显著

　　在本轮反弹过程中，PTA工厂的减产措施功不可没。随着PTA期货的下跌，国内PTA巨头逸盛石化公布了减产计划，其他PTA厂商也有降负或检修计划。3月以来，国内PTA装置综合负荷已经大幅下降，从年后最高87%附近大幅回落至3月底的58.5%，PTA社会库存开始大幅消耗。如果减产计划得以顺利执行，那么整个4月，PTA工厂的平均负荷预计在60%，比1—2月大幅回落。

　　另外，PTA进口量保持持续缩减的良好势头。海关数据显示，1—2月我国PTA累计进口量为26.1万吨，同比减少32.9万吨，降幅为55.76%。

　　下游负荷上升库存回落

　　随着PTA市场反弹，节后一直疲弱的聚酯市场终于迎来了较为明显的回暖，聚酯工厂产销开始持续放量。聚酯装置负荷3月底回升至79.6%，且在继续回升，4月将进一步上升至80%以上，江浙织机负荷则回升到80%。聚酯库存普遍降低，POY库存指数从最高23天下降至3月底的16.5天，FDY库存从22天下降至15.6天，DTY库存从33天降至26.6天，均下降了7天左右。短期来看，在聚酯原料价格企稳和工厂的良好产销带动下，市场信心正在逐步恢复。

　　综合来看，随着下游回暖，目前市场心态有所好转，上半年旺季也在临近，短期内聚酯产业链有企稳迹象，但新产能释放的压力始终存在，后续PX减产力度和PTA减产持续时间是决定市场心态的重要力量。目前来看，TA1409合约价格虽有回调，但若能站稳6450元/吨一线，则可上行至6850元/吨附近。 (作者单位：中国国际期货)