近期申银万国、海通证券等多家券商相继举办了春季策略会，各大券商也发布了二季度策略报告。一季度市场整体走势疲弱，沪指下跌近4%，创业板在大涨后大幅回落，最终仅上涨不足2%。机构如何看待二季度市场的投资机会与风险？综合各家券商和业内人士的看法，大多机构认为二季度高估值小盘股调整仍将持续，而金融地产等低估值蓝筹股或有一定的表现。
高估值小盘股有风险
近期创业板持续走弱，3月份重挫逾7%，本周至今依然未有起色。从二季度策略报告看，机构们对小盘股依然不甚乐观。
对于以创业板为代表的小盘股，中金公司在二季度策略中表示，中小市值个股当前大多面临估值过高或基本面偏弱的制约，二季度还可能面临供给增加的问题，调整尚未结束。
平安证券指出，从一季报业绩与创业板新股IPO预期来看，以创业板为主的成长股仍有调整风险，建议逐步退出长期市场空间较大政策扶持较为确定的汽车电子、网络信息安全领域。
申银万国春季宏观策略研讨会3月27日在广州举行。申万首席分析师王胜表示，今年的创业板的指数在1100到1500点之间。成长股在经历了去年一轮大周期的轮动后，今年在IPO重启和创业板再融资改革的短期分流作用下，也将使其深蹲后才能起跳。
“我们交流下来发现大多买方机构对小票比较悲观，与年初当时普遍的乐观情绪明显不同，”参加过机构春季策略会的一位券商人士昨日向记者表示，“大家都担心小盘股的业绩不达预期以及新股供应的增加，因此普遍表示将降低小票的仓位。”
南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，二季度创业板指数还将继续调整，有可能回到1200点才能企稳反弹。机构看法的改变主要是因为之前创业板涨幅过大，从年报和一季报的情况看，其成长性并没有得到明显体现，另外其巨大的涨幅已基本透支未来几年的增长。
同信证券胡红伟表示，“有些机构在一季度末已经开始调仓了，尤其是此前高位进入小票的基金因为成本高，所以更急于出逃。正是因为大多数机构对成长股的观点变化导致其在未来很长一段时间内都会受压。因为他们的观点改变意味着市场风险偏好的下降，创业板又因为机构持股过于集中导致减仓难度较高。”
蓝筹股或有机会
最近半个月，以金融地产等为代表的蓝筹股走势明显强于创业板。二季度蓝筹股是否有机会呢？各大券商的看法有所不同。
对于二季度市场，安信证券和招商证券都相当悲观。安信证券预计二季度股市运行风险较大，下跌幅度或将超过一季度，二季度可能很难找到出现正收益的行业，由于市场整体资金处于萎缩状态，也支撑不了大股票持续上涨，在配置上建议以防御为主。
招商证券表示，二季度要警惕系统性风险，防范股市进入大盘小盘、传统周期和新兴成长都缺乏系统性机会的阶段，建议保持低仓位，持有低估值、业绩增长确定的行业和标的进行防御。
中金公司则相对乐观。中金认为，市场将面临“增长修复、改革提速”的格局，政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期。而相对不利于高估值中小盘“新经济”板块，建议超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块，比如食品饮料、汽车、家电及部分估值合理的医药等。
对于传统的蓝筹股，申银万国王胜表示，其机会来自于“转型”和“流动性改善”，转型的方式来自于“改革”和“创新”两大类机会，而流动性改善则可来自于优先股、T+0、股票期权、MSCI指数以及养老金入市等方面的催化。
东北证券宏观分析师王国兵表示，“对于蓝筹股，我们和机构交流后大多还是持中性偏多的观点，现在的问题是二季度流动性难以太宽松，最多也就是中性略松，而推动蓝筹股需要的资金量比较大，从这个意义上来说蓝筹股向上空间也有限。”
南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，二季度市场的目光将更多关注金融地产等低估值、高分红的蓝筹股，另外像国企改革、京津冀等主题投资仍然将延续。
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