护盘力量不容小觑 股指多头短期占优

　　周二期指放量大涨，突破近两周的振荡平台，我们认为这次突破主要和增量资金介入有关。

　　今年以来股指走势呈现出这样的规律，每当沪指跌破2000点后，指数便开始触底反弹，且量能明显放大。1月20日大盘跌破2000点，当日央行提前宣布进行逆回购，且逆回购的规模达到2550亿，超出市场预期。股指1月21日启动反弹，反弹之初量能放大至800亿元，春节后迅速放大至1000亿元，最高至1300亿元。3月20日沪指再次跌破2000点，次日市场传出《优先股试点管理办法》将出台，大盘午后大幅上攻，量能突破1000亿元。随后两周量能有所下降，但周一大盘再次突破1000亿成交量，上证指数也突破了2080点的关键压力位。可以看出，2000点是一个非常重要的点位，大盘屡次跌破，屡次成功反弹。这一方面说明2000点是重要的政策底，政策护盘的力量不容小觑，另一方面说明大盘每次跌破2000点后市场便有增量资金入场，市场资金面平衡被打破，多头短期占据主导。

　　2012年年底也出现过上述类似情况，当时资金疯狂拉升银行股导致股指出现大幅度上涨。但在没有实质性利好和基本面暂不配合的情况下，这种资金推动型行情最终因量能不济而告终。比如2013年春节前，在股指持续反弹2个月后，2月4日大盘出现放量滞涨，之后1个星期量能持续萎缩，春节后反弹宣告结束。

　　两会结束后，政府稳增长的措施密集出台，如出台《新型城镇化规划》，发布《优先股试点管理办法》，宣布促进资本市场健康发展的六大举措等。这些政策给股市带来了积极的影响，这从房地产政策及房地产板块的走势中可以得到印证。2月23日，媒体曝光杭州部分楼盘疯狂降价导致脱销，2月24日，市场传出“多家银行停止房地产贷款”的消息，地产板块24日出现快速下跌，市场揣测国家将收紧房地产调控政策。但随后两日，四大行先后表态房地产信贷政策未变。在两会政府工作报告中，“加强房地产调控”的字眼已经被删除，改为了“针对不同城市情况分类调控”。从7.5%的GDP增幅中，3%—4%是由地产相关行业贡献的，地产行业是中国经济转型过程中稳增长的主要力量。在经过2月下旬的下跌后，3月中旬地产板块走出纠偏行情。3月17日，中央印发《新型城镇化规划》，3月19日，市场传出“保定成为政治副中心”的消息，3月20日，时隔三年房企再融资重启。在这些利好共同作用下，保定概念成为地产板块的龙头，“招保万金”四大权重股拔地而起，涨幅达到20%左右，地产股成为这波行情的主要领涨力量。

　　我们认为地产板块大涨有其必然性，因为政府已经意识到稳增长的必要性，而稳增长的利器就是投资，特别是房地产投资。3月地产板块以9%的涨幅居权重板块之首。

　　稳增长和经济下滑是一个事物的两个方面，经济形势能否出现质的变化取决于稳增长的力度，我们认为当前的政策措施或不足以抵消经济的下滑，经济的企稳更有赖于货币政策的转向。2月下旬以来，有两个指标和行情关联度较高。一是央行公开市场操作，二是人民币汇率贬值。我们认为，在公开市场结束持续的资金净回笼状态和人民币趋势性贬值结束前，股指的长期下跌趋势不会改变，反弹仅是反抽，而不是反转。