增速放缓 “两融”业务高佣金难以为继

　　自2010年3月底融资融券试点以来，“两融”规模快速扩张，截至2014年3月底，“两融”余额已逼近4000亿元。不过，“两融”余额高速增长的势头正在趋缓，大干快上之后，单纯依赖客户数量快速增长已日渐困难，这导致部分中小券商为抢夺客户暗自开打“价格战”，甚至有券商违规开展业务。如何在这一片蓝海中取得新的成绩，成为对券商后续创新能力的考验。

　　融资渠道放宽将加剧竞争

　　数据显示，2014年一季度，“两融”余额从年初的3465亿元增至3975亿元，增幅已经低于2013年同期78%的水平。在增速下降的同时，一些券商出现费率议价、佣金降低，甚至违规的现象。而随着融资渠道的放宽，券商在这一业务上的竞争还将加剧。

　　证监会最新信息显示，证监会上海监管局对辖区内一家大型券商进行现场检查，发现其融资融券业务中出现多处不合规情况。据悉，该券商未按规定对维持担保比例下跌至平仓线的客户及时采取平仓措施，累计为100多名证券交易不足6个月时限要求的客户开立了融资融券账户，为数百名客户逾期融资或融券合约办理展期，还为9名维持担保比例低于300%的客户办理提取现金操作，不过截至检查日，该公司上述问题已进行了整改，并对相关人员进行了内部责任追究，未造成严重后果。

　　据悉，目前大券商中维持千分之一“两融”佣金率的已不多。有券商表示，此前由于是新业务，其佣金都高于普通账户，即在千分之一左右，现在则普遍降到万分之三至万分之五区间。

　　数据显示，截至今年2月28日，国泰君安“两融”余额为276.22亿元，市场占比7.15%，市场排名第一，大大超过第二的中信证券和第三的海通证券。从上市券商刚刚公布的2013年年报看，大公司如中信、海通等经纪业务收入占总收入比仅为28%-30%，而信用业务所产生的利息收入占比达10%以上。

　　业内人士认为，券商“两融”业务发展与券商实力、资券规模、业务创新、信息系统平台、量化策略支持等息息相关。其中较为关键的是资金实力，目前监管层正酝酿放宽券商融资渠道，在不久前发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见(征求意见稿)》中，有六个方面的内容支持券商融资，这对未来券商的资本消耗型业务将形成有力支持。

　　业务模式正在转变

　　“未来”两融“余额增长也将逐步从单纯依赖客户数量，转向”两融“交易模式与策略升级转变。”国泰君安相关业务部门认为，经过几年的创新发展，“两融”业务的客户开发也相对成熟，仅依赖客户数量已经不能保证市场占有率。

　　据悉，国泰君安制定的策略是：结合券源管理、量化策略支持等优势，丰富完善“两融”客户交易模式，实现“与客户共同成长”。国内还有一些大券商也都意识到，虽然“两融”业务的增量还在继续，但增速下降是必然的，如何挖掘满足客户新的需求和提供新的业务成为关键。有券商将信用交易业务的重点放在前期不太推广的约定购回、股权质押等方面，因为这些新业务更有增长潜力可挖。如中信证券去年的信用业务快速增长，其中融资融券利息收入为14.3亿元，同比增加96%；2013年底约定购回利息收入1.96亿元，同比增加460%；股票质押式回购利息收入1.84亿元，同比增加534%。