收益下滑监管趋严 宝类基金仍扩军不止

　　尽管货币基金近期收益率逐渐下滑，但是这并不妨碍基金公司甚至银行纷纷上马“宝类”产品的脚步。业内人士分析，“宝类”产品收益率未来仍有回落的趋势和空间，并且伴随监管日渐趋严，短期将对快速扩容中的“宝类”产品形成一定的降温。

　　互联网“宝宝”基金继续扩容

　　尽管年后货币基金的收益逐级下滑，但却无碍“宝类”基金的扩军步伐。新浪与汇添富基金合作新推的互联网金融业务“微财富”已经内测上线。据悉其正式上线日期计划在4月中旬。新浪微财富是类余额宝的理财产品，用户充值之后可以购物、缴费，同时能获得收益。目前，与微财富对接的产品为汇添富基金旗下现金宝货币基金。

　　第二大电商京东商城日前也加入了“宝宝战队”。首批“小金库”推出的两款货币基金产品，包括嘉实活钱包及鹏华增值宝，并将以旗下第三方支付平台网银钱包为依托。从运作模式来看，京东小金库是目前市场上最为贴近余额宝的产品。

　　3月，微信理财通上线了汇添富全额宝，从而成为一个多产品的开放平台。汇添富上线后，理财通相对于余额宝的最大区别也将显现。其一，作为一个开放的平台，用户可以根据收益等要素购买自己选定的货币基金，也可以将资产分散投资，具有选择的多样性；其二，在一定程度上可适当避免单只产品规模的过大而给流动性管理带来难度。

　　在互联网公司加大金融布局的同时，银行也在加紧反击。兴业银行与兴业全球基金联手，推出支持近百家银行卡的余额理财工具“掌柜钱包”。除了具备与其他余额理财产品相似的7×24小时交易、T +0赎回到账等特性外，掌柜钱包还具备1分钱起购、当日申购无上限、业内最高当日赎回额度3000万元等优势。同时，掌柜钱包还依托“钱大掌柜”所连接的众多银银平台合作银行及第三方支付公司，是具有银行信用背景的余额理财产品。

　　货币基金收益率回落趋势明显

　　3月资金利率整体在低位徘徊，季末时点的抬升基本符合预期。春节后银行间市场流动性持续宽松主要源于现金的回流以及年初的集中放贷所致。在此背景下，货币基金的收益也是逐步下滑。

　　好买基金研究中心报告显示，市场短端资金利率较节前大幅回落，且已在低位运行了近一个月的时间。但长端的回落幅度并没有那么明显。如果以SH IBO R 3M为例，仅从高位回落了10个BP。资金利率走势的不确定性让市场心有余悸，始终保持对长端利率市场的警惕。

　　汇添富全额宝等部分新面世的“宝类”产品的7日年化收益初期高于6%，但随着时间周期的拉长，现均有所回落。

　　好买基金研究中心总监曾令华表示，过去几年货币型基金的年度收益均值维持在3.5%附近。即便利率蹿升较快的2013年，也未超过4%。未来如果资金面没有超预期的上涨，“宝类”产品的收益仍有进一步回落的空间，预计年化收益将落在4.5%-5%附近。相对于多数普通货币基金依然会有明显的“超额收益”。

　　互联网“宝类”货基监管日渐趋严

　　基金业协会数据显示，货币基金2月份规模增长近4700亿元，总规模达到1.4万亿元，创出历史新高。规模的高速增长很大程度上得益于“宝类”产品的吸金能力。

　　但是近期四大行均通过下调快捷支付额度的方式来限制“宝类”产品的购买额度，而“宝类”产品的优势之一就是操作、转账的便捷性。虽然投资者仍可通过其他商业银行的通道进行支付，但四大行的措施还是表明银行系中已经开始出现抵制的声音。

　　此外央行日前下发的《支付机构网络支付业务管理办法》草案征求意见显示，个人支付账户转账单笔金额不得超过1000元，同一客户所有支付账户转账年累计金额不得超过1万元。

　　业内人士分析，意见稿若落地，对第三方支付企业将是致命性的打击。用户对余额宝等产品的累计申购不能超过1万元，而且转入之后不能再提回银行账户，这将大大降低余额宝的吸引力。不过，央行还留了一道口子，即“超过限额的，应通过客户的银行账户办理”，但具体包括哪些形式目前还不得而知。

　　央行也曾明确表示，“不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款”。这意味着之前货币基金“提前支取不付罚息”的政策红利或将结束，对流动性管理提出了更高的要求。“宝类”们随着规模的迅速扩充，不能仅仅简单地依靠协议存款来维持收益。这也要求基金经理将目光拓展到多元化的投资，例如短期债券等。曾令华预计，未来随着我国直接融资市场的不断发展，货基投资协议存款的比例也会下降。

　　基金业人士预计监管层不会彻底封杀“宝类”产品，毕竟其是利率市场化下的自然产物，但未来对互联网金融的管理将会更加趋严，这短期将对快速扩容中的“宝类”形成一定的“降温”。但长期看，作为有效的现金管理工具，其对银行活期存款的替代将是趋势。目前我国居民个人活期存款储蓄的规模约在15万亿元以上，而货币基金仅刚迈过万亿的关口，未来仍有较大的发展空间。