首季数据或不乐观 降准预期增强

　　3月CPI仅增2.4% PPI降2.3% 已持续逾两年负增长 下月或显改善迹象 分析称

　　昨日公布的宏观数据显示，由于食品价格下降明显，3月CPI同比仅上涨2.4%，略高于上月，但环比上月下降了0.5％，总的来看，CPI总体延续下行态势。PPI同比下降2.3%，已持续逾两年负增长，且为八个月来低点。

　　有分析称，PPI的持续回落与政府淘汰落后产能有直接关系，且通常一季度的经济数据对全年的指导意义有限，不宜过分解读。总体看，中国目前经济形势仍属正常，处于政府调控的合理区间内。

　　不过，也有分析称，中国经济目前面临产能过剩的庞大压力，一季度经济数据或不容乐观，但较低的通胀水平为货币政策操作提供了更大的空间，预计央行在未来几个月、最快在二季度下调存款准备金率。

　　中国国家统计局昨天公布3月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4％，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

　　华融证券研究部副总经理马兹晖断定，CPI处于合理水平，环比下降主要是因为春节后食品价格的回落。

　　经济增长压力仍较大

　　此外，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比降2.3%，已持续逾两年负增长，且为八个月来低点。银河证券经济学家左小蕾称，PPI的持续回落则与政府淘汰落后产能有直接关系，企业利润的下降，去产能化等均影响到PPI，因此持续回落也在意料之中。且通常看一季度的经济数据对全年的指导意义有限，不宜过分解读。总体看，中国目前经济形势仍属正常，处于政府调控的合理区间内。

　　交通银行首席经济学家连平的判断是，翘尾因素决定了2014年CPI将呈“两头低、中间高”的倒U形变动走势。二季度猪肉价格可能仍会维持弱势。国际大宗商品仍有震荡下行可能，国内输入性通胀压力并不大，预计全年物价平均涨幅仍将略低于3%。

　　就PPI走势来看，连平认为，近期宏观数据透露出一些积极信号，预计未来数月，制造业PMI景气活跃度将趋于回升，自二季度起，PPI同比将重启降幅收窄的趋势，年中仍有望出现由负转正的逆转。

　　分析称，中国经济目前面临产能过剩的庞大压力，而实体经济尤其中小企业融资成本高企，也不利于工业活动的恢复。目前市场普遍预计一季度中国增速可能低于7.5%的政府全年目标。

　　是否降准仍存在争议

　　海通国际分析师胡一帆表示，较低的通胀水平为货币政策操作提供了更大的空间，预计央行在未来几个月将可能下调存款准备金率。

　　中国银行国际金融研究所主管温彬称，央行基本还是维持中性立场，未来可以有定向性举措扶助实体经济。他坚持降准的看法，因为这样才有助于拉低实体经济融资成本，央行可以通过正回购等多种手段来维持合理流动性。

　　不过，高盛高华中国经济学家称，通胀率仍较低，所引发的直接政策反应有限。首创证券研究所副所长王剑辉也认为，目前还不需要对经济的波动进行政策反应，维持就可以。

　　A股影响：

　　生产资料价挫压制反弹

　　“兵马未动粮草先行”成为很多机构把握宏观经济的一大法宝，不过，今年3月份PPI数据大幅下降2.3%，这也使得投资者担忧一季度经济下滑可能超预期。而且高层表态不会推出大规模刺激政策，股市反弹遭到压制。

　　3月生产资料价格同比下降3.0%，其中采掘工业价格下降6.7%，这导致昨日80%的煤炭股下跌。而在工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格同比下降7.4%，令A股市场有色金属、钢铁等板块收低。

　　昨日盘中虽然银行股奋力护盘，但沪指最终下跌了0.18%。一项网络调查显示，有超过四成的投资者表示短期会观望，不进场抄底。