沪港通收窄AH股价差 未来两地估值将靠拢

　　受沪港通消息带动，近日A股在大盘蓝筹股的带领下展开强势反弹，恒生AH股溢价指数出现了明显的上涨，A股相对于H股的折价率明显收窄。

　　AH溢价指数上升

　　沪港通的消息引发了市场的热议，不少券商就此发布了研究报告。记者昨日查阅了部分报告，总体看来观点较为一致，大多券商认为投资机遇主要来自于AH股存在折溢价的个股的股价修正，而中长期来看在于增量资金的逐步介入对蓝筹板块的估值提升。

　　由于沪港通打通了A股和H股市场的资金流通，机构普遍认为这一政策有助于A股和H股之间价差的缩小，并由此带来套利机遇。

　　截至昨日收盘，恒生AH股溢价指数已从上周三收盘的93.69回升至昨日收盘的96.43。记者根据东方财富网数据统计，当前82只A+H股中共有24只处于折价状态，其中A股折价超过两成的个股有7只，其中海螺水泥H股较A股高出35%，其余个股为鞍钢股份、潍柴动力、中国太保、中国神华、中国铁建和中国平安。值得一提的是，上周四涨停的海螺水泥A股最近几日连续调整，已跌去约5%，其余折价的A股大多有所回落，显示市场热情在冷却。

　　此外，截至昨日收盘，有13只H股股价不足其A股的一半，其中浙江世宝、山东墨龙、洛阳玻璃仅为其A股的17%、25%和29%。最近几日，上述个股均经历了暴涨后的回落，如浙江世宝H股上周四暴涨64.6%，随后几个交易日下跌两成。

　　“沪港通将带来AH股估值靠拢，这是趋势，靠拢的过程是被高估的会回落一些，被低估的会反弹一些，”海润达资产总经理仇天镝对记者表示，“明显高估的A股或者H股都会受压，但这个靠拢过程需要一段时间，难以一蹴而就。”

　　上周四，沪港股票市场交易互联互通机制试点批准开展。从最近几个交易日看，两地AH股差价已有所收窄，恒生AH股溢价指数昨日已回升至96以上。多位业内人士预计，随着试点规模的扩大，长期看两地市场估值有望进一步靠拢。

　　未来两地估值将靠拢

　　经历了上周四的大涨后，市场的热情开始冷却。昨日，A股与港股双双大跌。截至收盘，沪指下跌1.4%逼近2100点关口，而恒生指数更是大跌1.6%。

　　“沪股通”每日允许进入沪市的130亿元，相当于去年沪市日均交易量的14%。“港股通”每日允许进入港股的105亿元，相当于港股市场日均交易量的1/5。

　　如何看待沪港通对两地市场的影响？ 受访的同信证券胡红伟等多位业内人士表示，短期看由于规模有限等原因影响不大，但从长远看将使两地蓝筹股和成长股估值靠拢。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“沪港通试点由于规模有限，对市场的影响不会很大，影响的主要是AH股差价较大的公司，这些个股已有所表现，差价有所收窄。由于沪港通是双向对流，有利于上交所蓝筹股估值的提升，不利于深交所高估值的小盘股。港股中估值明显低于A股的公司有不少在新兴和消费行业，其中大多属于中小盘股，在港股小盘股估值大多低于大盘股，这和香港投资者的结构以机构为主有关。因此虽然估值有差异，但也很难完全向A股接近。随着未来试点额度的扩大如1万亿以上，对两地估值差距的进一步缩小将起到较大的作用。”

　　“现阶段沪港通对市场的影响力不大，毕竟两个市场还是有区别的，存在一定程度的价差也可以理解。沪港通政策最大的意义在于加快了A股港股化的进程，也加快了A股国际化的进程，”同信证券胡红伟表示，“长期看两地的估值体系也会逐步趋同，因为时间跨度很大，两地估值接近的过程也比较复杂，但有一点可以确定，如果沪港通规模大的话对香港上市的中盘低价格会有刺激，对国内高估值的小盘股会有压力。”

　　海润达资产总经理仇天镝表示，因为沪港通政策的推出，市场会预期深港通也是有机会推出来的，这样将带来香港市场创业板的机会，因为香港创业板估值远远低于A股的创业板估值。

　　英大证券经纪部总经理黄树明表示，沪港通不仅会将境内蓝筹股与境外资金捆绑，还将明显增强香港作为人民币离岸中心地位的权重，人民币国际化进程将进一步加快。