降准之争再起 货币政策或变“漫灌”为“滴灌”

　　3月份和一季度宏观经济数据发布在即，市场普遍预期一季度经济数据较差，但货币政策目前尚未有明显的变化。日前，国务院常务会议布置了被称为“微刺激”的稳定经济增长的措施，措施包括小微企业减税、加快棚户区改造以及铁路建设三方面。市场普遍认为，“微刺激”延续了去年的稳增长节奏，下调存款准备金率的可能性降低。

　　央行货币政策松动

　　数据显示，央行上周全周总计回笼资金1770亿元；但因本周公开市场到期资金量为2320亿，全周仍然净投放550亿元，这是9周来首次净投放。

　　招商银行总行刘东亮表示：“与到期量相比，正回购的资金规模不算大，应该是央行有意安排资金期限，缓释财政缴款的冲击。”从历史数据来看，每年到财政缴款期，央行的回笼力度都会适当缩小。

　　“受外汇占款增速下降影响，央行通过外汇占款投放的流动性有所收紧，加之经济处于微刺激状态，央行很难继续其偏紧的货币政策。”一位固定收益分析师对记者表示。

　　日前，摩根士丹利中国首席经济学家乔虹的调研也显示，年初以来，因为银行资金调配（从贷款部门转移到货币市场部门）等因素影响，企业融资成本普遍上浮，一些中小企业融资成本则在基准利率基础上上浮20%~30%。

　　野村证券中国首席经济学家张智威认为，长期资本利率不下行在经济增速放缓的背景下是负面因素，而且长期资金成本的降低并不能通过央行的公开市场操作实现，如果经济数据进一步下行，央行降准的可能性将提升。

　　“降准并不仅仅是一个短期操作，这与当前中国面临的系统性金融风险，包括房地产行业下行，以及地方融资平台融资成本高企都紧密相关。”张智威评论称。