“监管部门要求沪港通采取资金闭合管理，是控制资本流动的一种方式，一出一入原路返回，有利于对资金流向进行监管。”昨日，北京大学经济学院金融系副主任吕随启在接受《证券日报》记者采访时表示。
日前，针对沪港通与QFII、QDII、RQFII等制度的异同，证监会新闻发言人张晓军表示，在制度安排上，沪港通与QFII、QDII、RQFII有较大不同，资金实施闭合管理，即卖出证券获得的资金必须沿原路径返回，不能留存在当地市场，而QFII等买卖证券的资金可以留存在当地市场。
据《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》第四章第十六条规定，合格投资者可在投资本金锁定期结束后，分期、分批汇出本金和收益。合格投资者每月汇出资金（本金、收益）总额不得超过其上年底境内总资产的20%。
“套用现在时髦的语言，钱都去哪儿了？沪港通就做到了严格控制住资金的流向。”吕随启说。
显然，证券交易资金流动直接受到登记结算制度的约束。日前，中国证券登记结算有限公司董事长周明表示，根据证监会的部署，中国结算积极参与沪港通项目，并完成了结算制度设计。
“从2008年国际金融危机发展过程看，集中的登记结算基础设施不仅为资本市场高效运行和资本市场做大做强起到了基础性作用，也为处置系统性风险、避免全球性金融灾难、保证全球资本市场和金融衍生品市场正常运作起到了决定性作用。”周明强调。
中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员陆婷指出，资金闭合管理的规定显示出监管当局对跨境资金流动较为谨慎的态度，虽然有效实现了风险管控，但也在一定程度上限制了投资者的操作空间，部分影响了投资者的积极性。
吕随启表示，对于投资者而言，资金闭合管理意味着投资者的自由度受到了较大的限制，比如内地投资者投资港股，所得资金不得留在香港市场，这就进一步限制了资金使用范围，投资者投资“不是那么方便了”。
张晓军强调，沪港通是在资本账户尚未完全开放的情况下，做出的特殊安排，为促进双向开放方面，发挥积极作用。
“人民币双向投资渠道能否充分发挥疏通资金的作用，还取决于两地股票市场的吸引程度。”陆婷认为，沪港通正式开通后对跨境资本的影响很大程度上依赖于届时市场和经济的状况。从目前看来，启动初期可能并不会出现大规模波动。
公开数据显示，目前QFII的总额度和使用额度分别为1500亿美元和533.8亿美元，RQFII为2700亿元人民币和2005亿元人民币，使用率分别为35.6%和74.3%。
“沪港通的开通会导致两地市场产生一定的波动，但是资金闭合管理的措施和市场波动并没有直接的关系。”吕随启表示。
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