*ST长油退市削弱壳资源价值

　　随着上交所决定终止*ST长油股票上市交易，资本市场出现了首家退市的央企。*ST长油退市影响的不仅仅是近15万股民利益，也对整个资本市场投机心态提出警示，对长期亏损的绩差股等壳资源价值更是造成冲击。随着退市制度严格执行，未来退市将制度化、常态化，加之注册制改革推进，壳资源的价值将大幅萎缩，重组炒作或得到抑制，有利于资本市场优胜劣汰和优化资源配置。

　　我国证券市场退市制度实施到现在，因连续亏损而退市的上市公司不足50家，占A股上市公司总数不足2%，与境外成熟市场年退市率超过5%相比，差距明显。

　　尽管*ST长油退市之前，受到了来自投资者的“维权”压力，并受到投资者诸多质疑，但最终仍被终止上市。头顶央企光环的*ST长油退市，显示了监管层严格执行退市制度的决心，维护了证券市场法律法规的权威。*ST长油退市，对其他国有企业特别是央企是一种提醒，不加大改革力度，不加快经营思路转变，不改善经营业绩，退市的危机会越来越近。对其他绩差公司也是一种警示，央企都按规定退市，还有什么企业不能退市。对投资者博重组疯狂炒作垃圾股更是敲响了警钟，不能抱有侥幸心理，退市将常态化。

　　政策预期转变和*ST长油退市事件冲击带来的叠加效应，垃圾股炒作的游戏规则将逐渐出现变化，投资者需要及时把握整个市场“壳价值”的转变，对于壳公司而言，市场对其衡量的标准也可能发生改变。

　　退市制度必将严格执行，这与IPO注册制推进相辅相成。退市将制度化、常态化，证券市场将进退有序。上市企业越来越多，投资者应更加理性地看待退市现象。

　　退市制度趋于严格，也将使保壳越来越难以操作，促使壳公司退市常态化。根据上交所规定，暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元，或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，均将终止股票上市。

　　除了*ST长油以外，目前沪深两市有*ST金泰和*ST锌业两只个股处于暂停上市状态。*ST凤凰、*ST超日、*ST武锅B、*ST二重和*ST国恒等公司面临较大的暂停上市风险。*ST二重预告亏损为31.5亿元，*ST超日对应亏损区间预计在10.5亿至14.5亿元。相关公司如果在2013年年报发布时业绩仍无法改观，暂停上市将是大概率事件。*ST凤凰正处于破产重整阶段，若能在2014年完成，则有望恢复上市；而*ST武锅B停牌，正在筹划重大事项，或与保壳有关。

　　与此同时，借壳上市审核标准等同于IPO，证监会并购重组委对借壳上市审核严格，开始在操作环节上影响借壳方的意愿和选择，借壳方更加谨慎。这将影响到上市公司的心态，实际控制人保壳的意愿恐逐步降低。

　　A股发行体制改革将极大削弱壳价值。未来随着注册制改革推进，上市难度明显降低，壳资源将不可避免出现大幅贬值。IPO排队企业较多，IPO重启时间仍有不确定性，壳资源短期仍有一定价值。未来注册制逐步实施，上市门槛降低，资本市场扩容，企业借壳上市意愿或下降，壳资源价值将面临冲击。