投资美元资产 看上去挺美

　　经济日报记者 张 忱

　　今年以来，人民币打破了长时间以来“单边升值”的预期。是否应该买入一些美元资产以分散风险？从资产配置的角度来说，将部分鸡蛋放在美元篮子里是一个值得考虑的选项。不过，虽然人民币在短期内可能会面临较大幅度的波动，但长期而言，大幅贬值仍属小概率事件。如果投资者误把短期波动认作长期趋势，仓促介入美元资产则可能面临意想不到的风险。

　　4月14日，美元兑人民币即期汇率收盘报6.2191，和去年底6.05的水平相比，人民币贬值幅度为2.8%，接近2013年全年的升值水平。这一阶段的贬值，让一些使用高杠杆压注人民币升值的外汇投资者遭遇了滑铁卢，也打破了长时间以来人民币“单边升值”的预期。与此同时，原本少人问津的美元理财热度悄然攀升。不少投资者想知道：人民币贬值之后，手中的人民币资产可能面临价值“缩水”，是否应该买入一些美元资产以分散风险？

　　收益提升有限

　　目前，由于资本项目管制等原因，国内投资者直接购买美元资产的渠道并不算丰富，主要有美元存款、美元理财产品和QDII等。在讨论是否应该投资美元资产之前，先来看看这几种投资方式的收益如何。

　　先来看美元存款。目前，中资银行的美元存款利率较低，1年定期利率为0.75%，外资行给出的利率稍高，搞活动时还会有额外优惠。不过，即使是“活动价”，1年定期利率也大都在2.5%以下，和人民币存款3.3%的水平仍有明显差距。

　　再看看美元理财产品。在人民币汇率明显波动的3月份，美元理财产品的收益也有了明显变化。根据Wind的统计数据，3月份以来发行的美元产品收益率有所提升，平均年化预期收益率约为3.7%。3月29日至4月4日这一周发行的品种中，上海银行发行的一款美元理财产品预期年化收益率是4.36%，达到了近期的较高水平。在3月稍早一段时间，中信银行曾推出两款财富客户专属的美元理财产品，收益率均超过了5%。

　　和年初与去年同期相比，美元理财产品的收益率攀升比较明显。普益财富数据显示，1月初美元理财产品平均预期收益率只有3.07%。而去年同期发售的美元理财产品中，收益率最高的也仅有2.5%，绝大多数产品的收益率在1%左右。

　　不过，相比于人民币理财产品平均5%以上的预期收益，美元理财产品显得诱惑力不足。普益财富的数据显示，同样是3月29日至4月4日这一周，新发行人民币理财产品的平均预期年化收益率为5.48%，人气很旺的“宝宝类”产品收益大都在5%至6%之间。

　　另外，QDII的收益并未随着人民币贬值而出现明显提升。普益财富数据显示，截至2014年3月28日，正在运行的206款QDII理财产品中，近一年累计收益率为正的理财产品占比为47.57%，所有产品近一年的平均净值增长率为0.06%；而在去年12月下旬，累计正收益的QDII产品占比还在57%，所有产品近一年的平均净值增长率为1.87%。

　　关键看长期

　　短期来看，人民币贬值将利好美元资产投资。而且，人民币单边升值预期的打破，为美元资产的配置带来了新的机会。华泰证券研究员杨光认为，从资产配置角度考虑，北美市场尤其是美股市场仍具备较高的投资价值，而不久前遭遇“血洗”的新兴市场投资则应予以规避。

　　但投资收益主要还是来自长期变化。钱景财富副总经理赵江林认为，投资美元产品需要考虑汇率风险，比较复杂，更适合长期投资，“如果汇率的变动仅仅是短期影响，不会给投资带来更多的超额收益”。在美元存款和理财产品并未形成明显比较优势、QDII收益波动又比较剧烈的情况下，考虑是否介入美元资产，仍需关注美元兑人民币汇率和美国市场的长期变化。

　　虽然下一阶段美股仍存继续上行的可能，但由于去年涨幅比较明显，整体波动性或许会加剧，国金证券建议投资者从以纳指为代表的成长性风格基金，转向配置标普500为代表的大中盘蓝筹；同时，在行业配置上，偏向农业、医疗、消费品等防御性行业。

　　在汇率方面，人民币在短期内可能会面临较大幅度的波动，但长期而言，大幅贬值仍属小概率事件。从国际形势分析，美国经济数据的好转，会加快QE退出的步伐，甚至会引发美联储提前加息。这可能使资金继续回流美国，并对人民币在内的新兴市场国家货币带来贬值压力。但从目前情况看，美国经济复苏前景尚不明朗，美元也很难一路走高。国内方面，虽然年初的经济数据并不理想，但我国经济仍保持中高速增长，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强。长期来看，中国良好的经济基本面决定人民币依然会是强势货币，人民币汇率向下走的空间比较小。

　　所以，如果长期内人民币汇率仍保持稳中有升，投资者手中的人民币资产就没有大幅缩水的危险。虽然从资产配置的角度来说，将部分鸡蛋放在美元篮子里是一个值得考虑的选项，但如果投资者误把短期波动认作长期趋势，仓促介入“看起来很美”的美元资产以博取汇率收益，则可能面临意想不到的投资风险。