经济有望二季度企稳

　　我们认为经济数据总体平稳，但是存在结构性压力，经济在二季度有望企稳。背后逻辑有三：第一，政策已经转向，且有望加码。事实上，3月份数据中已明显有政策的作用，但是整体数据仍难以掩饰构成上的不足，房地产的资金来源以及购房者利率的高企是主要原因。在数据公布后宣布了适当降低县域农商行的存准率，2012年4月同样下调了县级金融机构的存准率，并于5月全面降低了存准率。降低存准率的意义在于释放明确的信号。目前银行(行情 专区)的超储率依旧处于比较高的位置，通过明确的政策转向信号有利于银行放贷行为的变化。

　　第二，出口实际和表观存在比较大的差异。今年对香港出口1至3月负增长33%，直接影响出口增速4%左右，由于人民币汇率的贬值影响出口增速超过5%。若剔除虚假贸易基数以及汇率因素的影响，今年以来出口仍有5%以上的增长。

　　第三，政策透露出的信号已比较明确。稳增长被放到了促改革之前，我们认为：在政策以市场化为导向的大前提下，放松对地产的一系列限制符合之前的政策思路，在大幅搞基建以及放松地产两者之间，倾向后者的可能性更大。

　　具体到配置上，我们仍建议超配地产板块，大类资产上可以增加债券的配置力度。长信基金