汪潮涌：资本市场前进的步子可以再大一些

　　2014中国绿公司年会近日在南宁举行，信中利资本集团董事长汪潮涌在会议期间接受新华网专访时表示，为更好推动中国经济升级、转型和创新，资本市场的前进步子可以再大一些。

　　政策效果突出 并购市场活跃令人振奋

　　近一年多来，最高决策层、监管层出台了多项政策措施，着力推进资本市场改革，并取得一些成效。汪潮涌在评价改革时特别强调，“监管层在推动企业并购重组方面做了很多工作，效果突出，令人振奋”。

　　2013年至今，中国并购市场交易案例数量大幅增长。清科研究中心最新统计数据显示，2013年国内并购市场共完成交易1094起，同比增长30.7%；共涉及交易金额417.40亿美元，同比大涨141.6%。

　　“并购市场为上市公司升级转型、变换主业、业绩做大做强等提供了支持，这非常重要”。汪潮涌表达了肯定。此外，他还强调，对于PE和VC公司来讲，并购也是一个很好的退出通道。

　　随着市场对于并购重组的需求日益旺盛，监管层也对企业重组予以了更多重视。今年3月24日，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，出台七个方面“硬措施”，加快推进审批制度改革，取消下放部分审批事项，推行并联式审批。

　　“最近，监管层在并购市场的审批环节方面进一步放权、减少审批，这是非常好、非常正面的。”汪潮涌说。

　　IPO闸门关死不合理 应细水长流

　　并购市场的活跃，是与A股史上最长IPO空窗期紧密相连的。汪潮涌认为之前IPO暂停太长的做法有欠妥当，“改革可以边做边改，不要把闸门关死，把水断流，变成一团死水，下游全部干旱；IPO应该细水长流，边放边改”。

　　“今年1月新股发行开闸后，依然存在许多问题，这更说明了边放边改的必要性，因为不可能一次性解决所有问题”。汪潮涌表示，业界很多人都持有相同看法，这也是近年改革中不足的一面。

　　4月18日晚，28家拟上市公司发布IPO预披露文件，接下来的一周内，预披露公司总数达到122家。对此，汪潮涌认为，“这其实是一个好信号”。

　　截至4月25日，沪深两市排队上市企业共计629家。有专家认为，倘若新股发审节奏过快，可能会令二级市场严重承压。对此，汪潮涌认为或许管理层过虑了。他从资金面角度进行了分析，“这600多家企业的总募资量在五、六千亿元左右，资金量级并不大。它与福利彩票、体育彩票加起来的年销售资金量相当，与银行业一个月的新增贷款总量差距不大”。

　　其实，当前整个资本市场的规模有限。公开数据显示，截至今年3月末，我国沪深市场的股票市价总值（A、B股）为23.6万亿元，而目前我国银行业金融机构总资产则超过了150万亿元。汪潮涌表示，即便股市、债市加在一起，其规模占我国金融总资产的比例仍然很小，直接融资在社会融资总量中比重较低。如果中小企业、创新企业、高科技企业拿不到资金，或融资成本越来越高，那对整个实体经济是很大的伤害，同时也是PE、VC行业的拦路虎。因此，必须要加大力度改革，发挥资本市场应有的作用。

　　“股市的募资功能很重要。现阶段，为更好推动中国经济升级、转型和创新，资本市场步子可以大一些，胆子大一些”，汪潮涌说。

　　债市信用体系需经历阵痛才能建立

　　与股市改革的踌躇满志相比，今年债市的违约风波也引发了热切关注。对于信用违约会不会给市场带来负面影响的担忧，汪潮涌表示，中国债券市场的信用体系、风险溢价和定价机制，必须要经历阵痛才能建立。

　　今年3月，“11超日债”成为我国第一例违约的公司债，结束了债券刚性兑付的历史。随后“11天威债”、“11南钢债”和“13中森债”等相继濒临违约“悬崖”，这场违约风暴显然尚未终结。

　　“刚性兑付的打破是件好事。否则，拿着收益率百分之十几的信托产品，不用承担任何违约风险，在全世界来讲都是不对的”，汪潮涌说道。过去刚性兑付的存在，从某种程度上不断强化了投资者“高收益、零风险”的产品预期，其实这很危险。

　　在美国，公司债券有细致的分级，从3个“A”投资级，一直到非投资级，所谓的垃圾债，中间的每一个信用评级都对应着不同的发行利率成本，也对应着不同的破产风险。

　　“中国必须要经历违约的阵痛来建立债市信用体系，否则，我们的固定收益市场永远都是扭曲的，”汪潮涌同时还强调，投资者也应该接受一些教训，不能一味追求高回报，却忽略了风险。

　　汪潮涌认为，“股民对于股票损失的承受能力是很强的，所以对固定收益产品也有承受能力，所以有时候政府过虑了。”他强调，应该把破产风险、违约风险变成一种市场化的行为，不要政府去兜底。