成交量连续下滑 期指料延续震荡

　　4月30日，股指期货IF1405合约下跌0.51%，全周累计下跌1.14%，下行趋势并未改变。此外，上周期指市场的成交量逐步萎缩，4月最后一日成交量更是创下近两周新低。大户持仓变动方向虽有分歧，但多空持仓量双双下滑，显示市场情绪低迷。目前政策走向难以预期，市场观望情绪浓厚，在此背景下期指震荡探底是大概率事件。

　　期指成交量创两周新低

　　4月30日，期指一直维持窄幅震荡格局，不过尾盘却突然跳水，主力合约IF1405全天下跌0.51%，贴水幅度进一步扩大至11.66点。纵观4月的最后一周，主力合约IF1405走出阴阳交替的态势，但29日的一个阳线仍无法阻止期指下探的总体势头，4月最后一个交易日结束后，期指报收于2147点，全周累计下跌1.14%，始于4月中旬的下行趋势并未改变。与之相比，4月末的现货市场则相对平稳，4月30日沪深300指数小幅震荡后微涨0.1%，连续两天的上涨止住了下滑势头。

　　上周三个交易日内，股指期货市场成交量逐步萎缩，即便在期指唯一上涨的29日，成交量也处于低位，4月30日IF1405主力合约的成交量更是只有41.93万手，创下两周内的最低值。可见，投资者并不积极，观望意愿浓厚。

　　持仓方面，中国金融期货交易所统计数据显示，4月30日前20会员席位的多单和空单均较上一交易日有所减少。值得注意的是，传统空头大户席位的布局依旧出现分歧。其中，中信期货席位的净空持仓量为16991手，较上一交易日增加485手，做空兵力已连续五个交易日处于上升态势。而海通期货期货的净空持仓量为2474手，广发期货席位净空持仓量为5227手，二者较上一交易日分别减少了1473手、817手，总体而言，空头减持力度较大。

　　总的看，无论是指数的阴跌、成交量的萎缩还是大户持仓的减少，投资者的谨慎态度仍表现的十分明显，而大户席位的分歧更是期指进入震荡期的典型特征。

　　期指料延续震荡

　　期指市场代表着投资者对未来指数走势的预期。通过4月指数的反转走势，政策“托”而不“举”的预期基本上形成比较广泛的共识。此时，宏观经济的相对弱势能否激发政府的微调动作，已经成为市场的主要期待。从4月下旬的走势来看，无论经济面还是政策面，明朗的信号仍未出现，不确定性因素可能会制约期指5月表现。

　　宏观经济方面，5月3日公布的数据显示，4月中国非制造业PMI为54.8%，环比回升0.3个百分点。这一数据表明非制造业延续平稳增长势头，有利于国民经济趋稳向好。不过，鉴于此前公布的制造业PMI微升0.1个百分点时市场解读不一的情况，此次非制造业PMI数据较好是否对市场提供支撑尚难确定。

　　在宏观经济不明的情况下，政策面利好也并未得到市场的积极响应。4月28日，李克强总理在重庆主持召开座谈会，研究依托黄金水道建设长江经济带，为中国经济持续发展提供重要支撑。这应是一个堪比京津冀一体化的新经济增长点。但市场并未对长江经济带建设作出强烈反应，显示投资者对市场的观望心态较重。

　　值得注意的是，央行近日发布报告称理财产品的“刚性兑付”现象有悖于“卖者尽责、买者自负”的市场原则，应在风险可控的前提下有序打破刚性兑付。后市一旦信用风险的爆发，市场情绪可能会受到显著冲击，这也增添了5月市场的不确定性。

　　市场人士指出，5月份市场的不确定性因素有所增加，可能会制约市场的整体表现，空头缺乏理由太过激进，多头也没有意愿大幅拉升，作为反映中期预期的期指料将继续震荡。