全球最大电商阿里赴美上市自我估值1090亿美元

　　北京时间昨日凌晨，国内互联网领军企业、全球最大电商阿里巴巴集团向美国证券交易委员会提交IPO招股书。市场预期，这或将是今年以来全球资本市场最大规模的IPO案例。

　　透过招股书，和阿里此前从未公布过的商业数字，阿里庞大的商业帝国版图终于清晰地浮出水面。“这后面是整个中国电子商务行业蓬勃发展的大背景。”中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平评价。

　　不过，机遇中也蕴藏着挑战，阿里方面对此也有认识。马云在一封内部邮件中提醒，阿里人要清醒认识到资本市场巨大利益诱惑背后有着无比巨大的无情和压力。阿里巴巴这次在国际资本市场必将会因为规模、期待值、国界意识、文化冲突、区域政经……遭遇空前绝后的挑战和压力。

　　与雅虎约定在明年底前上市

　　长达248页的招股书显示，阿里此次计划募集10亿美元，这与当年Facebook上市的融资额136亿美元相差甚远。对此，业内人士解释称，这只是公司选择在美国上市时需要向美国监管机构递交的占位资金，用于计算注册费。依照惯例，这一数字随后将会被更新。

　　相较于国内一些仍处在“烧钱”、还未见到盈利曙光的电商企业而言，阿里可谓“财大气粗”。招股书显示，2013年的2—4季度，阿里集团的收入为404.73亿元，运营利润达207.38亿元，运营利润率约51.2%；净利润177.42亿元，净利润率达43.8%。

　　就在2010财年，阿里集团的运营利润还是-13.1% ，净利润率也是-7.5%的负位数，每年保持50%以上的高速增长造就了“阿里式传奇”。过去几年，阿里集团的收入和盈利与平台成交额走出了几乎一致的强劲增长曲线。

　　据了解，阿里巴巴集团的收入主要来源于向卖家提供的互联网营销服务和从交易额中抽取的佣金。在阿里的平台模式下，其毛利率水平一直很高。2009年以来，阿里集团毛利率一直在70%上下浮动，最低66%，最高78%。

　　目前，阿里巴巴董事会共有4个席位，分别是美国雅虎方面的杰奎琳·雷瑟斯、日本软银的孙正义以及马云和蔡崇信。股权结构方面，截至2013年12月31日，马云持股8.9%，蔡崇信持股3.6%，公司其他高管的持股比例均不足1%，而软银持股34.4%，雅虎持股22.6%。

　　在不少业内人士看来，阿里上市，募集资金更多只是“锦上添花”，迫切的原因在于它与主要股东之一雅虎在2012年约定，阿里需要在2015年年底前在香港或美国上市，在特定情况下，也可考虑将内地作为上市地点。

　　虽然阿里管理层持股并不占优，但是阿里合伙人制度能在一定程度上保证管理层对于公司的运营权利。具体来看，阿里巴巴合伙人拥有独家提名多数董事会成员的权利。不过合伙人提名的董事候选人，仍需股东大会投票通过。

　　淘宝天猫活跃买家超2.31亿

　　本周阿里或将递交IPO书的消息不胫而走之后，部分华尔街机构给出阿里巴巴的估值已达到2500亿美元，较半个月前多家机构给出的1680亿美元，大幅提升48.8%。

　　相较之下，阿里显得谨慎不少。招股书中透露，4月份基于股票发行数量以及该公司对其每股股票价值的内部估算，阿里对自己的估值约为1090亿美元。

　　具体来看，选择“打包上市”的阿里巴巴集团拥有全球最大的电子商务交易平台，涵盖零售与批发贸易两大领域。其中，淘宝、天猫与聚划算构成“中国零售平台”，阿里巴巴国际站和1688.com分别是国际与国内批发贸易平台，全球速卖通则是阿里旗下的国际零售平台。不过，掌管炙手可热的支付宝公司的阿里小微金融服务集团并不在上市资产中。

　　国内用户耳熟能详的淘宝、天猫的魅力究竟有多大？招股书显示，2013年，大约有113亿笔的交易在阿里巴巴旗下的“中国零售平台”达成，平均每个买家购买了49笔，每一笔的成交额约136元。也就是说，每个买家一年时间内有6700多元花在了阿里巴巴。

　　这份自信也源于阿里在和ebay、亚马逊等国际电商巨头的比较中不落下风。招股书显示，截至2013年底，淘宝和天猫的活跃买家数超过2.31亿，活跃卖家数大约为800万；2013年，淘宝、天猫、聚划算三个平台交易总额达到15420亿元，约合2480亿美元，远超ebay和亚马逊，成为全球第一；同样是在2013年，淘宝和天猫共产生了50亿个包裹，平均每天处理1370万个包裹，占中国当年包裹总量的54%。

　　在这背后，是有着庞大消费人口为基础的中国电子商务市场的蓬勃发展。目前，在线零售占中国总零售市场的份额仅为7.9%。艾瑞咨询预计，到2016年，中国在线零售市场的普及率将达到11.5%，规模达3.79万亿元。这也意味着从2013年至2016年，在线零售市场的年复合增长率将达到27.2%。

　　筑起阿里商业帝国

　　“阿里巴巴的使命是‘让天下没有难做的生意’。”招股书上，阿里方面如是说。尽管仍头顶着“电子商务公司”的头衔，近年来频频在资本市场出手的阿里早已筑起了自己的商业帝国。

　　除了自家的淘宝、天猫、聚划算这三大“王牌”交易平台之外，阿里的触角已经伸至社交、在线视频、物流、金融、文化、地图、传统零售、团购等老百姓生活的方方面面。

　　社交方面，通过在今年4月微博上市时的最近一次认购，阿里已手握微博近30%股份；同样是今年4月，阿里又以12亿美元入股国内第一大视频网站优酷土豆；拥有甲级测绘资质的高德地图已经成为阿里旗下的全资子公司；传统商业方面，阿里分别入股了海尔和银泰，和商业大佬达成“联盟”；互联网金融方面，阿里的关联公司支付宝更以一款“余额宝”拉起了互联网金融大热的序幕……

　　在这背后，阿里云还有意提供“水和电”式的数据服务。招股书显示，截至2013年底，阿里巴巴的云计算平台已经为98万个客户提供服务，涵盖电子商务、数字娱乐、金融服务、医疗健康、气象、政府管理等多个领域。基于庞大的电子商务生态系统和云计算平台，阿里巴巴未来将是最大的数据应用和输出平台。

　　“我们不仅仅是在运营一家公司，我们把自己看作这一生态系统的管家，职责是让生态更加繁荣与平衡，让所有参与者获得利益。”阿里在招股书中说，不同参与者之间的互动都为对方创造了更多价值。

　　不少业内人士对此有另一种更务实的解读。“阿里近年来的频繁收购是为了抢夺移动互联时代的入口。”姜奇平对记者说，和百度、腾讯不同，阿里是网络流量的消耗方，而前两者则是网络流量的生产方。由于移动端的用户流量相较于原先的PC端更为分散，这使得阿里更迫切地想要抢夺移动端入口。因此，阿里势在必得地获得了美团、UC浏览器、高德地图、新浪微博等入口。

　　业界观点

　　阿里上市要警惕“踩地雷”

　　“总体来看，尽管并不完美，此次阿里在美上市仍是一次利大于弊的选择。”为多家公司IPO和融资并购提供过法律服务的大悦律师事务所合伙人祝伟对记者说，目前阿里作为一家电商公司，已经在全球闯出了知名度，但距离谷歌等国际顶尖互联网公司仍有一定距离，通过在美国上市、扩充资本，或将在市值上打造成为全球最顶尖的互联网公司。

　　不过，阿里选择在美上市，仍有一些需要警惕的地方，避免踩上地雷。

　　“淘宝的商业模式，或将引起美国监管部门的高度关注。”祝伟表示，美国对假冒伪劣、盗版侵权、未经经销商授权商品、低价促销等商业模式都有着严格规定，一旦发现类似现象将直接影响公司估值。而这些问题目前在淘宝上仍有发生，这就将带来法律诉讼隐患。

　　此外，祝伟表示，一旦在美股上市，阿里还需要在信息披露方面做足功课。“阿里的枝桠复杂、盘子很大，而美国要求对公司经营信息要有完整披露，要求高于我们的国内企业，这就使得阿里必须在内部管理上进行升级。”

　　【网言网语】

　　“郭家武源”：想当年在杭州卖诚信通的时候，有谁会想到阿里巴巴会上市，当时想的会不会是“40大盗的骗子”？没有什么是不可能的，要把握未来趋势。

　　“爱喝牛奶爱吃巧克力”：v5!未来电商企业上市会越来越多，收益也会更加明显。

　　“belalds”：阿里上市之后，根据马云持股8.9%的比例，IPO成功身价将升至125亿美元，略低于马化腾略高于李彦宏，看来以后首富争夺战除了王健林之外也就是BAT的三人转了。

　　阿里巴巴生态体系

　　消费者保障计划、交易安全计划、

　　反馈和评价体系、平台规则

　　买家

　　支付宝