周一，在新“国九条”利好支撑下，沪深两市一改此前的颓势，摆脱了在2000点附近挣扎的局面。其中，煤炭和有色金属两个行业的大涨对指数的贡献巨大。从最新发布的周一两融数据来看，融资客偏爱有色金属标的，但对煤炭股的增仓较为迟疑。业内人士认为，市场结构、政策面的变化改变了有色金属、煤炭行业的估值预期，但投资者仍不应忽视其明显的基本面短板，预计后市个股分化难以避免。
融资偏爱有色金属标的股
周一沪深两市的大涨，促使两融规模止住了下行步伐，比上个交易日增长了10.91亿元。其中，煤炭和有色金属两个行业表现突出，成分股更是惊现涨停潮。两融数据显示，融资客也大手笔加仓了有色金属行业，对行情起到助推作用；但对煤炭行业却态度迟疑。
数据显示，5月12日有色金属行业的融资净买入额达到3.20亿元，而上个交易日即5月9日的净买入额仅为1634.43万元。个股方面的变化更为明显，包钢稀土自5月5日至8日一直呈现融资净偿还状态，5月9日买入额和偿还额均放大至5500万元以上，净买入额变为175.38万元，而12日买入额直接跃升为2.63亿元，净买入额变为9177.29万元，在所有两融标的中居第二位。同时，格林美自上周开始融资买入节节攀升，从5月5日的1759.16万元增长至5月9日的9399.71万元，而12日这一数值更是跃升至2.33亿元，使其融资净买入额为8057.27万元。
相对而言，煤炭行业尽管涨幅居前，但对融资客的吸引力显然有限，多空制衡的情况使得行业融资数额并不突出。5月12日，煤炭开采子行业的融资净买入额为1609.97万元，在5月9日这一数值为839.53万元。数额较小主要系部分个股遭遇融资客的逢高减仓。例如煤炭开采行业的国投新集、平煤股份、西山煤电、大同煤业、潞安环能、阳泉煤业、集中能源等均遭遇净偿还。
实际上，自4月11日市场下行以来，大多数行业均遭遇了融资客的撤离，有色金属和煤炭行业也不例外。数据显示，有色金属行业的净偿还额为1.82亿元，煤炭开采子行业的净偿还额为1.46亿元。
大涨改变预期
警惕基本面短板
当前，市场结构的变化、政策面力挺改变了煤炭和有色金属行业的估值预期，不过仍难以改变其明显的基本面短板，预计后市股价波动在所难免。
本轮反弹中，市场的风格转向了低估值的超跌板块。从近250个交易日的涨跌幅来看，采掘、有色金属和钢铁的跌幅分别达到了26.81%、17.25%和14.79%，在28个申万一级行业中分别位列前三位。
国泰君安证券认为，此次包括有色金属在内的资源品板块突然大幅反弹，标志着有色指数从2010年11月以来的沿半年线趋势性下跌转入震荡。周期性向下的压力减轻后，子品种或个股的成长属性显现，投资机会将逐步出现。短期看，有色板块的涨势会延续。但中期看，由于基本面尤其是中国需求降低，板块走势可能暂时性地处于缺乏方向的状态。
对于煤炭，国泰君安指出，目前时点煤炭股估值只有一级市场估值的一半左右，估值极低；前期连续下跌也使得机构对板块几乎都是零配置，从市场结构的角度来看，板块具备上涨基础。同时补库存周期即将到来，或带动焦煤价格上涨，预计板块上涨还能持续。
值得关注的是，这两个行业具有明显的业绩短板，且景气度低迷格局仍在延续。中银国际证券研究显示，2013年23家煤炭上市公司归属母公司净利润同比下跌54%，收入下降19%(2001年以来首次下降)，利润率加速下跌，净利润率在5%。2014年1季度归属母公司净利润同比下跌74%，净利润率仅2%，几乎所有指标可以用“加速下跌”形容。2季度业绩预计将同比环比继续下降，包括煤价、销量和利润率，预计半年报业绩同比下跌60%左右，盈利指标将进一步走低。
从行情上看，周二有色金属和采掘行业并未延续周一的涨势，跌幅分别达到1.63%和1.41%，远超过其他行业，钢铁行业也下跌了0.70%。由此看来，周一布局的融资客很可能在周二早盘进行了减仓的套利操作。
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