海通证券：东方财富 业绩拐点已现

东方财富日K线图

　　东方财富（300059）基金销售规模井喷，业绩拐点出现:公司2014年第一季度基金销售规模达384亿元，(其中高价值的非货基约20%)，超2013年全年水平，销售规模井喷。伴随一站式金融服务平台进一步增加用户粘性，基金销售规模仍将快速成长(预计2014年积极销售规模或超2000亿)。考虑到互联网公司前期成本投入模式以及基金销售高比例尾随佣金收入，伴随基金销售放量未来公司业绩必将迎来爆发式增长。

　　中国版“嘉信理财”，打造全方位财富管理平台:在成功试水基金销售领域后，公司必将进一步迈向财富管理领域的广阔市场。在金融脱媒和利率市场化背景下，银行理财、信托、保险等理财市场规模已超20万亿，财富管理市场未来空间巨大。伴随互联网技术普及，打造中国版“嘉信理财”将成为公司最终目标。

　　预计公司2014、2015年净利润分别大幅增长为1.43亿、3.07亿元，对应EPS为0.21元、0.46元。目前股价对应2014年PE为86倍。移动互联网时代面临信息过剩，伴随新浪、雅虎等门户网站衰落，互联网垂直领域龙头公司成为新趋势。作为互联网金融垂直领域龙头，参考携程、YY、唯品会、搜房网、汽车之家等各自互联网垂直领域龙头公司市值，并通过对公司流量的AUP分类估值，公司合理市值为212亿元，对应目标价31.55元，维持公司“买入”评级。海通证券