流动性弊端显现 多只短期理财基金谋转型

　　宝宝军团的蜂拥而起，使得投资方向基本相同的短期理财基金优势不再，产品规模锐减，部分短期理财产品已经开始图谋转型为定期理财基金或者货币基金

　　作为2012年基金行业的重大创新，短期理财基金曾经荣耀一时。不过，随着余额宝一鸣惊人，带动众多宝宝军团蜂拥而起，较高的收益和流动性让投资者趋之若鹜，使得投资方向基本相同的短期理财基金优势不再，产品规模锐减，部分短期理财产品已经开始图谋转型为定期理财基金或者货币基金。

　　多只短期理财基金谋转型

　　万家基金近日公告称，旗下万家14天理财债券型证券投资基金已经转型为货币市场基金，基金名称变更为“万家日日薪货币市场证券投资基金”。转型后的基金，将于5月19日起开放日常申购、赎回，开放日为证券交易场所的交易日。

　　公开数据显示，2013年1月15日，万家14天理财债基成立时，首募规模高达75亿份，但是很快规模就下降许多，到了2013年3月底，规模就大幅下降至4.15亿份，并在当年6月底减少为2.9亿份，到了2013年年底更是降低至1亿份。根据万家14天理财基金2014年一季报，截至今年一季度末，该基金份额只有3585万份。

　　而在更早的3月份，鹏华基金旗下的鹏华理财21天债基，也修改为鹏华月月发短期理财债基，将每隔21天开放改为每月定期开放。从该基金的规模变化可以看出，2012年底成立的该基金，首募规模12亿份的该基金，三个多月后就大幅缩水至8345万份，截至2013年底，规模更是降低至1035万份，转型为月月发基金之后，规模增长至3.5亿份。

　　上述两只基金已经转型，对于市场上其余短期理财基金来说，大部分均遭遇规模大幅缩水的问题，当初作为重要创新品种的短期理财基金，已经遭遇生存的烦恼。

　　短期理财基金优势不再

　　2012年5月，刚推出的短期理财基金一鸣惊人，高擎创新旗帜的汇添富理财30天债券基金和华安月月鑫短期理财债券基金横空出世，两只合计募集规模超过400亿元，其中前者募集240多亿元，后者募集180多亿元。随后，有着良好渠道优势的工银瑞信7天理财基金，首募规模接近400亿元，创下近几年来首募规模的新高。

　　但是，随着去年年中余额宝的推出，大部分基金公司均推出了背靠货币基金T+0产品的理财宝类产品，加上各家公司为了争抢投资者，可以推高这些产品收益率。良好的流动性加上高收益，使得曾经的短期理财基金，基本上已经完全失去了优势。

　　同上述T+0货币基金相比，短期理财基金产品受流动性限制，投资者不能随时赎回，只能在每个运作期到期日提出赎回申请，如果在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一工作日起该基金份额进入下一个运作期，即使提交申请，也不能在当天收到现金，流动性受到很大的限制。以牺牲流动性的代价来换取增加不多的收益，根本无法吸引投资者。

　　业内人士表示，对于投资者来说，如果以流动性为代价，可以选择收益率更高的银行理财产品。根据期限不同，目前大部分银行理财产品年化收益率可以达到5%左右，在资金紧张时期，甚至可以超过5.5%，其安全性也较好，这也让短期理财基金相形见绌。

　　偏股基金跑赢基准指数震荡市场关注超额收益

　　上周沪深两市呈现震荡调整，创业板指则大幅回落。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报灵活配置跌0.96%，兴全社会责任跌2.04%，中银中国精选跌0.43%，汇添富民营活力涨0.64%，汇添富医药保健跌1.05%，华商主题精选跌0.26%，农银消费主题跌1.08%，宝盈鸿利收益涨0.02%，景顺长城优选跌2.35%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A涨0.19%，银华纯债涨0.29%，建信稳定增利债券涨0.17%，工银双利债券A跌0.08%，招商产业债券涨0.49%；货币型基金方面，南方现金增利货币A涨0.09%，工银货币涨0.09%，兴业宝涨0.08%。组合方面，保守型组合涨0.11%，均衡型组合跌0.75%，进取型组合跌0.36%。

　　一般来说，在牛市或下跌市中，大规模基金和中小规模基金能够分别通过资金优势、相对稳健的投资风格和灵活的操作手法取得相对领先优势；而在震荡的市场环境中，基金的规模和换手率对其业绩表现影响较小，基金公司的投研实力和基金经理个人的主动管理能力则成为基金业绩优劣的决定性因素。2009年以来A股市场呈现宽幅震荡，期间沪深300指数上涨近18%，偏股型基金取得了逾50%的平均收益，整体显著跑赢大盘，有一半以上的基金获得了超越指数的回报率，其中既包括方向明确、持仓稳定的兴全社会责任、景顺长城优选等基金，又有谨慎控制仓位、善于捕捉市场热点的中银中国精选基金。这类基金往往具备敏锐的市场嗅觉和卓越的选股能力，能够在复杂多变的市场环境中通过较强的主动管理能力获取阿尔法收益。

　　以景顺长城优选基金为例，该基金虽然历任多位基金经理，但其2011年以来各年业绩连续处于同类基金前四分之一，过往基金经理的投资管理能力和投研团队的实力值得肯定。现任基金经理陈嘉平在精选个股、稳健持有之余，极为注重基金的下行风险防范。按照晨星公布的数据，其三年标准差仅为18.18%，大大低于同类平均水平。同时，相对于同类基金表现的阿尔法系数，高达17.5%，表示基金的高收益并非源于承担高风险，而是基金经理额外为投资者带来的“附加值”。兴全社会责任的基金经理傅鹏博则在偏重白马股挖掘的同时，兼顾时机的把握，通过紧密跟踪行业和市场动态，调整组合的排兵布阵，让不同风格的股票各司其职。

　　总体而言，对基金投资者来说，考察基金管理人的主动投资管理能力，应着重观察其在震荡市中的投资操作和净值表现。此外，还要经常关注所投基金投研团队的变化，对基金经理投资风格进行挖掘，分析市场走势，在不同市场阶段通过深入研究调整自己的基金组合。

　　(赵明超 于勇)