一创证券：经营业绩波幅剧烈 手续费佣金收入占主流

　　中国青年网北京5月21日电 2014年5月19日晚间，证监会网站披露了第一创业证券股份有限公司（下称“一创证券”）披露了其招股说明书，该公司拟发行新股不超过2.19亿股，占发行后总股本的10.00%，拟于深交所上市。

　　经营收入大幅波动

　　据一创证券的招股说明书（申报稿）显示，该公司的主要业务为固定收益业务、投资银行业务、资产管理业务和证券经纪业务四大板块，2013年度，一创证券实现营收103,342.48万元，其中证券经纪业务的营收占比最高，达24.19%。该公司经营活动产生的净现金流入为-195,506.08万元，显而易见地是，一创证券的经营业绩面临较大幅度的波动。从具体地四大板块业务构成上看，2012年度到2013年度固定收入占比应收从41,562.25万元骤降至18,795.77万元，在营业收入中的占比也从40.02%滑落至18.19%。与此形成鲜明对照地是，该公司的资产管理业务和证券经纪业务有了较大的增长。在2012年度到2013年度，一创证券的资产管理业务营收从4,735.76万元大幅飙升至24,231.00万元；证券经纪业务的规模也从15,826.09万元跃升至24,998.55万元。从现今发展的趋势上看，股指在2014年度持续低迷，存量资金趋向减少，市场情绪普遍不高或造成相关业务收入的大幅收缩。另外，从2013年度各营收比较分析中看，一创证券的业务并无重点突出的一面，在金融负债端恶化系统性风险累积的因素下，一旦遭受重创，无重点的业务局面或将很难缓和恢复。

　　另外，从该公司的资产构成中看，交易性金融资产以及衍生金融工具的公允价值收益变动较大。2011年度到2013年度，一创证券的交易性金融资产公允价值变动收益分别为1,105.28万元、1,155.93万元和-7,167.73万元，利得损失较大，2013年度合计公允价值变动损失达7,518.96万元，而这对于该公司的经营而言，尤其是对于板块业务中亟需资金的部门而言，这并不是一个可以忽视的局面。

　　佣金收入占比量大

　　金融混业经营以及综合化的趋势正在成为各券商努力把握的方向，而一创证券在此似乎并没有显现的优势。从招股书中可以了解到，2013年度，一创证券的手续费及佣金净收入达74,375.59万元，占营收比重为71.97%，处于较高水平。券商之间的竞争愈演愈烈，并在触网的驱动下，手续费佣金等有持续调低的倾向，从长远来看，单纯地依靠无竞争性技术含量的佣金费用等收入似难以为继。

　　另外，作为现今大热的投行业务营收占比出现腰斩，从2011年度的54.72%下滑至28.34%，显然在这一业务区间内，一创证券的业务水平还需要加强。