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银行积弊不改难获投资青睐

2014年05月27日 07:21    来源: 《经济参考报》     □张平

  在银行股深度破净的背景下,交通银行近日发布公告称,该行13位董事和高级管理人员分别于5月13日和14日以自有资金从二级市场购入公司A股股票,合计56.31万股。这是国内上市银行高管首次集体从二级市场自费购买公司股票。

  业内专家表示,在早已破净的情况下,如果连管理层都不敢增持本公司股票,就更无法说服投资者购买公司股票,高管增持对短期提振市场信心很有帮助。与此同时,也有海外机构投资者为中国的银行股的破净叫屈。他们认为,A股的银行板块目前极具投资价值。

  不过,笔者认为,从表面上来看,银行业赢利颇丰,破净后又有高管增持、被允发行优先股等诸多利好支撑,甚至就如海外机构投资者认为,即使发生金融危机,投资者预期政府也会为银行不良贷款买单,似乎银行股长期盘踞在破净周围实属不该。那么为什么银行板块如今还是不幸地成为市场的弃儿,就连破净也鲜有人关注呢?

  首先,利率市场化和互联网金融将会挤压银行业未来赢利空间。随着利率市场化改革的推进,未来银行业的存贷利差将大幅收窄,挤压银行业暴利空间。

  另外,互联网金融这条搅局的“鲶鱼”也来分一杯羹。迄今银行牌照还没有完全向互联网金融企业开放,但是互联网金融企业在第三方支付、理财产品、给中小企业提供资金等各个金融领域内,向传统银行业发起了全面挑战。仅在第三方支付领域,银行业就失去了每年1000多亿的利润蛋糕。

  再者,传统银行业的不良贷款急骤上升。银行股集体破净背后是不良贷款率持续上升以及存款不断流失。银监会数据显示,2013年全年,商业银行的不良贷款余额和不良率“双升”。不良率同比上升0.05个百分点至1%,回到2011年末的水平;年末不良贷款余额5921亿元,增加922亿元,同比增长20.1%,不良余额基本回到2008年底的水平。

  而2014年第一季度,不良贷款的增长势头更加迅猛。银监会最新数据显示,截至2014年一季度末,商业银行不良贷款率连续9个季度上升至1.04%,不良贷款余额则连续10个季度上升至6461亿元;前3个月,商业银行不良贷款新增541亿元,已经超过2013年全年新增992亿元的50%。笔者认为,随着经济下滑、房地产出现拐点、制造业的产能过剩,2014年银行业不良贷款大幅上升已不可避免。

  此外,央行数据显示,4月末,我国人民币存款余额为108.45万亿元,住户存款减少1.23万亿元。笔者认为,银行的居民存款因利率低估而大幅减少,居民都去购买银行理财产品,以获取更高的收益。而随着表外理财产品金额的不断增加,风险难以预测。最近频频报出银行表外理财产品出现兑付困难,也加深了市场的担忧。

  最后,目前银行业靠存贷差的旧赢利模式已经走到尽头,急需转型升级,要么向海外投行学习投资经验,要么向国内互联网金融企业学习如何创新,这样才能走出新路来。但目前上市银行依然缺乏清晰的转型战略和新利润增长点支撑。就连业内人士都觉得,银行积习已久,经营模式在中短期内完成华丽转型根本不现实。而中短期应着眼关注银行的资产质量的压力。

  任何板块价值如果真被市场低估,也只会存在很短的时间,像银行股长期处于破净边缘,是因为市场对其不良贷款前景的焦虑,对其转型发展的失望,对其赢利模式不可持续的担心。别看现在银行板块处于价值洼地,一旦发生金融危机,届时其估值仍需重新评估。到时候再看,可能会觉得现在的估值并不算高估。


(责任编辑: 蒋诗舟 )

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