“央企退市第一股”*ST长油4日完成了退市前最后一天交易，股价平盘收于0.83元。不过其全日9579万元的成交，让市场大惑不解。收盘后，南京证券分析师季永峰等人接受本报采访，都认为长油重组成功可能性非常小，当日买入这个退市股票的人无异于赌博，承受很大风险。
股价狂跌后发动“逆袭”
按理，持股人应当在当日尽量抛售手里股票，导致股价放量下跌才对。然而昨日的股价表现却是平收放量。上午开盘后，长油股价一度急跌至0.79元，但全日交易主要围绕着0.80元价位搏杀，下午收盘前10分钟，买盘明显增加，股价一度上涨到0.84元，收盘回落至前日收盘价0.83元。
回顾过去一个多月，4月11日收到上海证券交易所自律监管决定书的＊ST长油，于当月21日进入退市整理期交易，并更名为“退市长油”。按照上交所相关规定，退市整理期为30个交易日。这也意味着6月4日收盘后，这家曾经风光一时的央企将黯然告别A股主板市场。
退市长油披露的信息显示，公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）进行股份转让。
无论是流动性、交易机制还是投资者规模，“新三板”显然难与主板市场匹敌。这也使得退市长油最初进入退市整理期时遭遇了连续大幅下挫，股价从4月19日收盘的1.63元一路下行至5月7日盘中的0.68元，跌幅高达近六成。
然而此后的几个交易日内，戏剧性的一幕发生了。5月26日、29日，退市长油分别录得7.04％和6.67％的巨大涨幅。即使是在距离最后交易日仅一天之隔的6月3日，其涨幅仍高达3.75％。
4日当天，退市长油大幅下挫后尾盘拉升，股价最终定格于0.83元，与前一交易日持平。全天成交高达9578.5万元，创下其进入退市整理期之后的新高。耐人寻味的是，根据此前的监测数据，在退市长油“最后的疯狂”中，似乎并未出现大型机构的身影。
最大牛散是ST股专业户
查长油公司年报，截至去年12月31日，公司第一至第三大股东分别为南京长江油运公司、南京港集团、长航集团。第四大股东为个人股东，名叫陈庆桃，他用自家的钱买了777.70万股。他是2013年2季度进入*ST长油前十大股东名单。根据4月初21世纪经济报道，此公“黑色毛衣，黑色抓绒外套，搭配上深色牛仔裤，灰色皮鞋，谁也看不出这样的朴素打扮会是在A股专业潜伏ST股的牛散陈庆桃。”他就是*ST长油的最大自然人股东。陈庆桃说，自己是2012年2、3月份开始买入*ST长油的，后来陆续加仓到777万股，总的成本在2100万左右。以此计算，其每股成本约为2.7元。
他是A股市场上的ST股专业户，包括ST宏盛（600817.SH）、*ST珠江（000505.SZ）、*ST炎黄（000805.SZ）、*ST金泰（600385.SH）等十大流通股东里均有他的名字。他说自己炒股十几年从来没亏过，持股都是长线投资，最短的为一年，一般持股时间在2年~3年之间。盈利最少都是翻倍。他承认这一次被上市公司发布的消息误导。最让他感到意外的是在年报前密集披露的计提资产减值。“在2月底突然开始对VLCC船舶计提资产减值，一下子几十亿，这不是明显就想做亏损么？”他气愤地说道。
在过去一个多月中，只要他愿意，是完全可以割肉清仓的。但假如他一直坚守，截至昨日收盘浮亏已超过1453万元。
赌重组可能血本无归
业内人士认为，退市长油末日成交依旧火爆的怪象源自于部分投资者对其重新上市的“押注”。
此前市场关于该公司保壳重组的消息甚多。坊间传言该公司将在南京市国资委主持下，由一家金融机构接盘改造后更名上市。
按照相关规定，沪市退市公司申请重新上市需满足的条件包括“最近两个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过2000万元”。市场人士分析认为，退市长油已提前预支了部分不良资产，轻装上阵为进入“新三板”后业绩回升奠定了基础，也为其未来重回主板提供了可能。
与部分投资者坚定看好相比，更多参与退市长油的散户则抱着“赌徒心态”。“即使未来不能重新上市，损失也不大。”在最后交易日以0.80元价格买入了2万股退市长油的上海股民张先生说。
英大证券研究所所长李大霄对记者说，终止上市后的股票充满不确定性，重组成功再上市可能性很小。一些投资者博傻显得缺乏理性，因为这些股票至少两三年内不可能恢复上市，而注册制IPO已在探索当中，一旦推行，壳资源的价值大大下降，这些博傻者手里的股票可能变得一文不值。
南京证券分析师季永峰说，*ST长油的政府背景深厚，这几天市场传说江苏国资委会保它，准备安排某国企借壳上市，或者与国资委下面的某个企业重组后恢复上市。季永峰说，这些可能性其实很小。在当前股市和经济状况下，上述操作的难度很大。从目前情况看，这家公司本身不可能再造奇迹。退市前买入长油退市的投资者可能血本无归。既然上市公司根据证监会要求已经发出十一次风险提示公告，这些人还要去买，愿赌服输，怨不得谁，也不值得同情。
相关评论
退市常态化，IPO才能正常化
退市长油昨日完成了其在A股主板的“告别演出”。与此同时，连续五年利润造假的南纺股份安然无恙地度过了又一个交易日。二者迥异的命运，引发对于退市制度的拷问。
据统计，在过去21年中，A股市场自从水仙电器、广东金曼退市后直至今天，包括强制退市和自主退市，沪深交易所累计仅有78家公司。
为什么说是“仅有”？根据相关研究统计，1995年至2012年，纽约证券交易所共有3000余家公司退市，纳斯达克有近8000家公司退市，平均每年退市数量分别为170多家和470多家。其中，强制退市和自主退市始终并存，自主退市逐渐成为退市的主要方式。2003年至2007年，纽约证券交易所年均退市率6%，约1／2是自主退市；纳斯达克年均退市率8%，自主退市占近2／3。
退市之难，让A股投资者无法形成足够的风险意识。最近的“南纺股份造假案”将退市制度再次推上风口浪尖。这家公司连续5年虚增利润高达3.4亿元，却无法进入退市程序，这让市场对退市制度的合理性产生质疑。
根据有关规定，如果上市公司因业绩追溯调整出现最近两年连续亏损，将对公司实施退市风险警示。这意味着不管上市公司造假年限多长、追溯后业绩多差，只能先进行退市风险警示，之后至少经过两年的时间才能走到退市的最后一步。
一边是性质十分恶劣的业绩造假，一边是只能按部就班的漫长退市程序，如此退市制度的安排令很多应该退市的公司难以被及时清出。有的公司甚至可能在后续的两年时间内满血复活，堂而皇之地摘星脱帽。
实际上，与南纺股份类似的，A股市场上近两年的造假明星如绿大地、万福生科等本该退市的公司都仍然苟活于股票市场当中。尽管有多个法律法规都规定，如果上市公司有重大违法行为则需退市。然而，重大违法退市的标准却并没有明确。
日前，证监会新闻发言人表示，由于现行《股票上市规则》未将追溯重述导致连续三年及三年以上连续亏损作为直接退市情形，南纺股份不符合现行退市规定。缺乏明确标准让本就阻力重重的退市更是难上加难，由此出现A股特有的退市尴尬。
多位业界专家表示，南纺股份造假不退市，或难免“纵容违法”之嫌。“这让大家又一次看到，法律对证券违法违规行为的处罚过轻，无异于是对那些违法企业的放纵。正是因为对上市公司约束不足，导致其对法律缺乏最起码的敬畏，一再违规的本性并不会因为一次无关痛痒的行政处罚而根本改变。”财经评论员朱邦凌说。
这种状况对中国股市困扰很大，“坏孩子”通过编造业绩赖在股市里不走，甚至还成为部分资金炒作对象，股价连续拉涨停，“好孩子”却没有得到表现，被迫跟坏孩子“同班同桌”，好的上市公司得不到激励，损害了股市的公平性，必然降低中国股市的投资价值。只有优胜劣汰、激浊扬清，才能造就一个公平的资本市场。作为央企首家退市股，*ST长油退市具有标志性意义，至少表明我们监管层从此在退市问题上，对央企民企开始一视同仁。
关于退市制度未来的发展方向，证监会已经表示，市场化、多元化、常态化是退市制度的改革方向。“常态化”是一个非常好的提法，若过分强调中国资本市场的特殊性、退市制度建设的长期性、复杂性，有可能成为拖延改革的借口。随着新股发行注册制改革不断推进，宽松地进入，必须辅之以顺畅地退出。若按照纽交所一年6%的退市比例，A股每年退市的股票应当在150家左右，按照纳斯达克年均8%的退市率，A股创业板每年退市的股票应不低于25家。那么，*ST长油退市也不过小事一桩，而IPO也不是什么太大问题了。退市常态化，IPO才能正常化。
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