“欧版宽松”重磅袭来 离QE有多远？

　　持续低迷的通胀率让欧洲央行终于“忍无可忍”了，一举推出四招以应对通胀。对于这被称为“欧版宽松”的措施，评论普遍认为其目的是为市场注入流动性，以刺激经济增长。不过德拉吉此招效果如何仍有待观察。

　　面对去年11月以来持续走低的通货膨胀率，外界一直预计，欧元区动用利率工具是迟早的事。但当这一天真正来临时，人们仍不免倒吸一口气，尤其是欧洲央行一夜之间释放了太多的火箭炮：存款负利率、结束SMP冲销、筹备研究资产担保证券购买计划（ABS）和定向长期再融资操作（TLTRO）………

　　一场以增长为名的攻坚战已在欧洲大陆打响。

　　打响增长攻坚战

　　北京时间6月5日晚间，欧洲央行行长德拉吉宣布，欧洲央行将存款利率降至-0.1%，基准再融资利率下调至0.15%，边际贷款利率大幅下调35个基点至0.4%。自此，欧央行成为首个实施负利率的世界主要央行。

　　同时，德拉吉还宣布了一并推出的非传统的货币政策，包括动用定向长期再融资操作工具、研究资产担保证券购买计划等。

　　商务部国际贸易经济合作研究院欧洲研究部副主任姚铃对德拉吉的果决和这一套政策“组合拳”赞赏有加。“随着重债国先后上岸，欧元区逐渐摆脱此前是紧缩还是增长的选择题，全面投入到刺激增长的攻坚战之中。”

　　姚铃表示，欧央行此次推出的政策组合，是对阻碍欧元区经济增长的病灶对症下药。其中，执行负利率一方面是刺激债务危机以来，欧元区内疲软的消费；另一方面则是希望改变危机下银行业惜贷的现象。动用定向长期再融资操作工具，其定向的含义是指向家庭和非金融企业，更具体地讲是实体经济，避免了此前两轮三年期再融资操作下注入的流动性，部分回流银行，部分则进入国债市场进行套利操作的情况再发生。而研究的资产担保证券购买计划是针对非金融行业相关产业的流动性管理，保证了欧央行在各个领域全面注入流动性进行刺激的初衷。

　　离QE有多远？

　　姚铃认为，此次欧央行推行的一套“组合拳”，主要目的就是向市场注入充足流动性，刺激经济增长，这与量化宽松政策的定义有异曲同工之妙，可以看作是欧版量化宽松政策。

　　但中国现代国际关系研究院欧洲所所长张健对此却有不同意见。他认为此轮政策释放的流动性远远不够，只能称“宽松”，还达不到“量化”。他认为的欧版量化宽松最终还是指欧央行直接到市场上进行回购。

　　尽管目前欧元区推出量化宽松的政治法律风险尚未解决，即欧盟条约以风险为限禁止其为政府提供融资，成员国之间购债规模矛盾难以调和，可张健指出，当下的一套立志全面增长的政策“组合拳”已经显示了欧央行的决心，为欧版量化宽松出台提供了更多可能。

　　相对于欧版量化宽松问题上的分歧，姚铃和张健在“组合拳”效用的预估上，观点还是一致的。两人都认为短期内市场效果不会太明显，政策的效果最快会在半年后逐渐显现。另外，美国等主要经济体货币政策的调整，也会对欧元区这套政策组合拳效果产生影响。

　　数据显示，欧央行公布执行负利率决议后，欧元先抑后扬，盘中一度触及2月6日以来最低位1.3503美元，同一时间段，欧洲大部分股市温和上涨。过去一年，欧元对美元汇率已升值4%。

　　而在6月5日的会议上，德拉吉同时对截至2016年年底的所有通胀预估做出下调，他预计2014年通胀为0.7%，2015年为1.1%，2016年为1.4%。

　　当地时间6月5日，欧洲央行在6月货币政策会议后宣布，将基准的主要再融资利率下调10基点至0.15%，将隔夜存款利率由此前的零利率降至-0.1%，将隔夜贷款利率下调35个基点至0.4%。图为欧洲央行行长德拉吉在德国法兰克福召开新闻发布会。